外资银行看好我国有色金属行业发展潜力(2)

　　贵州、安徽、湖南、湖北的电解铝总产能为170万吨，如果目前的恶劣天气持续，那么其他地区也会出现拉闸限电的可能，将造成更多的电解铝厂停产，这样将形成中国电解铝的供应缺口，电解铝价格将可能继续上涨。

　　产量增速下降的同时，中国电解铝的表观消费量仍然保持快速增长，2007年月度同比增速维持在39%以上，并且电解铝的消费不存在明显的季节性。中国消费电解铝最大的行业为建筑和交通运输，这两个行业虽然目前也会某种程度上受天气影响，但是我们认为一旦天气出现好转，这两个行业可以迅速恢复。然而对于电解铝厂而言，由于恢复生产的成本较高，需要等待生产条件稳定才得以重新生产，因此我们认为电解铝行业的停产时间将长于建筑行业和交通运输行业，供求恢复的时间差将造成一段时间的供应缺口。

　　2、铜市依旧看好

　　2008年国内铜市场依旧看好，其主要原因还是来自于国内市场的供不应求。中国2008年国内精炼铜产量约为385万吨，精炼铜表观消费量将比2007年增10%。2007年1-9月份，国内精铜产量为241万3千吨，比2006年国内同期219万吨上涨了10%，1-9月份进口精铜108.9万吨，同比06年36.8万吨上涨了近200%，进口的迅猛上涨主要是2006年“国储铜”事件使得国内铜冶炼厂向LME仓库的反交仓，以及2007年1-3月出现的铜价外低内高，进口出现盈利而使进口激增造成的。另外，“十一五”期间，国家电网公司将投资9000亿元左右，南方电网也将投资3000亿元，用来改造全国城乡电网。

　　这样，我国电网总投资将超过1.2万亿元，是十五期间电网投资5000亿元的2倍多，而铜占到其中电缆以及变压器生产总成本的80%-90%。但是由于国内铜价跟随国际市场走势，因此我们认为，明年国内铜市场也将可能出现前高后低的走势。

　　另外，2007年的铜现货价格整体上涨没有带来很明显的滞销现象。国内现货商普遍的感受是只要价格低于65000元/吨，铜在现货市场就不会出现滞销，周转比较流畅，这个价格远远高于了2006年消费商58000-61000元/吨这个基准线。由于铜价近两年来大幅上涨，国内铜厂家利润在近两年提高幅度很大，其主要收入来源为自有铜精矿的开采冶炼以及下游产品的生产制造。不过国内铜行业自有精矿率比较低，占整个表观消费量的14%-15%左右。综合以上分析，我们认为明年铜价仍然是上半年上涨、下半年走低的整体格局，在价格的波动中存在投资机会。

　　3、铅消费保持持续旺盛

　　我国主要领域铅消费依旧保持旺盛势头。我国铅消费主要集中在铅酸蓄电池领域，安泰科数据显示，2006年我国铅酸蓄电池耗铅占铅消费总量的比例在72%左右，接下来是氧化铅、铅合金及铅材，所占比例分别是15%和7%。铅酸蓄电池最终消费领域主要集中在三方面：汽车领域(不包括农用车、军用车等)、电动车领域和铅酸蓄电池的出口，这三方面所占蓄电池耗铅量的比例分别在25%、24%和16%左右。预计2008年我国汽车产量增长在20%左右，电动自行车产量增长30%以上，铅酸蓄电池需求继续快速增长，这意味着我国以更高的代价进口铅原料满足国内的需求。