中海集运回归 “1元资产”三年变百亿

　　作者： 徐任重

　　A股－H股－A股，中海集运的发展过程，正是世界航运业发展的一个缩影

　　在轰轰烈烈的蓝筹回归背景下，中海集运回归A股市场，这一次不仅恰逢国际船运价格止跌回升，更因为石油、铁矿石等原材料价格的上涨中有运费上调因素而备受瞩目。

　　蓝筹回归

　　“168”在南方很多地区被称之为“一路发”，是吉利的好彩头，中海集装箱运输股份有限公司（以下简称“中海集运”，2866.HK）显然沾了这份好彩，在2007年11月23日第168次发审会议上，中海集运首发A股的方案顺利过会。

　　据悉，中海集运此次发行A股的数量约23.37亿股，计划募集120亿人民币，其中88亿用于订造集装箱新船，20亿用于收购与集装箱业务有关的资产，12亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　“中海集运终于回来了”，市场人士不无感叹的说道。

　　在香港上市三年多，中海集运终于按捺不住蓝筹回归的热潮，在中国铝业（601600.SH）、中国远洋（601919.SH）、中国石油（601857.SH）等大佬相继回到大陆市场怀抱之后，抢在年底回到了A股。

　　中海集运于1997年8月28日注册成立，并于2004年6月16日在香港联交所主板上市。中海集运主要从事集装箱运输及相关业务，业务范围涉及集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造等。目前，中海集运拥有150多艘集装箱船舶，总箱位达45万标准箱，已是全球主要的集装箱运输公司之一，其运力在全球班轮公司中排名第六，在中国班轮公司中位居第一。

　　今年上半年，中海集运实现营业收入近174.58亿元，实现利润总额14.38亿元。

　　“中海集运选择在此时发行A股，是响应‘在香港上市的大蓝筹回归’的号召，这与中石油、建设银行的回归如出一辙；另一方面，中海也急需资金来扩大规模，购买船舶。”一位行业分析师一针见血地表示，目前正是疯狂买船的时代，没有船公司不缺钱的。

　　峥嵘岁月

　　得到第“一路发”次发行审核的中海集运显然没有意料到大盘竟然会跌到如此之惨，短短1个多月的时间，上证综指从6200多点一路跌去1400点，最低竟跌破4800点的半年线这一技术支撑点位。

　　不过中海集运的“老人”们一定对此情景并不陌生，因为三年前，中海集运在香港上市的时候，就经历过类似的“流血IPO”。

　　三年前，为求高速增长的经济“软着陆”，中国内地接二连三出台多项宏观调控政策，上证综指一路下跌，最大跌幅超15％，香港恒指亦下跌了一成多，红筹蓝筹满盘皆跌。

　　中海集运原计划以8至11倍市盈率，5.2至7.16港元／股的价格，募集20亿美元（约156亿港元），但是随着市道不济，不得不二度调低招股市盈率，至最低6.5倍（为大型国企之罕见）到8.5倍，3.125到4.175港元／股，发行24.2亿新股（占扩大后股本的40.13％），集资规模一下子缩减至76.8亿到101亿港元。同时公司允诺将派息率由20％提高至25％，以招徕买单。

　　幸好，公司受到诸多香港富豪的青睐，李嘉诚、李兆基、郑裕彤等合计共认购约13亿港元新股，相当于集资总额的13％。他们的代表一起出现在公司的饭局上，并公开表态，认为公司上市正处在船运业低谷的反弹期因而看好公司前景。有观察人士戏称这是一次“富豪派对”。

　　一元资产上市

　　除了“流血IPO”、“富豪派对”之外，当年最吸引人眼球的，要数中海集运“1元资产”上市的神奇故事。

　　中海集运于集团成立后不久的1997年8月设立，当时其股权结构是：上海海运集团持19.5％、广州海运集团持15.44％，2002年5月中海发展（1138，HK；600026）IPO时以募集所得8.26亿中的3亿元参与增资拿下25％，中海集团直接持股40.06％。

　　但令市场十分诧异的是，在上市仅百日之际，2002年9月中海发展突然发布公告，以中海集运巨亏，影响公司运营为由，以1元人民币的象征价格将自己所持有的中海集运25％股权悉数转让给母公司中海集团。为该次转让所做的《资产评估书》显示，截至2002年6月中海集运资不抵债，净资产为-4.3亿元。