民营企业流动性短缺调查：生存还是死亡

　　本报实习记者 唐涛

　　特别国债、存款准备金率、央行票据，对于不知道流动性为何物的刘海盛来说，这些似乎都是很遥远的东西，但流动性不足的症状，却已经零距离地传染到了他的企业。

　　“如果今年年底前，不能筹集5000万元，我的酒店就面临被收购的危险！”身为江苏省泰州市某酒店总经理的刘先生不断地叹气。

　　2005年初，刘先生看好泰州的一块商业用地，并重金拍下，欲建成高档酒店，并已先期投资4500万元人民币。2006年8月，酒店主体落成并顺利领到产权证，按刘先生的设想以及当地的金融政策，既是商业用地又有房产证与土地证，获得当地银行的抵押贷款应是一件顺理成章的事情。然而，计划没有变化快。

　　2007年7月，酒店按时开业的设想受到致命打击：在偿付各项基建款项后，准备向银行借贷的5000万元启动资金陷入僵局：地方银行只拥有一次性放出2000万元的权限，超额则需向省级银行报批，虽然其审批程序为45个工作日，但据银行人员的说法，在目前的紧缩政策下，“能批下来的可能性微乎其微”。

　　有关人士介绍，今年以来，江苏省融资需求较大的行业涉及

房地产、贸易、进出口、农业等多方面，部分企业为了开拓新基地，大量资金用于购买工业用地及设备，流动资金严重缺乏。尤其是从8月开始，地产公司的注册资金必须一步到位，并报当地发改委备案，而此前的注册资金可以分期到位的历史已经结束。

　　据《财经时报》调查，银行信贷收紧、企业贷款困难明显加大的情况，在民营经济发达的浙江等省份，情况甚至有过之而无不及。

　　不能贷还是没钱贷

　　“企业下半年贷款难，这些年来已经成为了规律”，浙江工商大学原副校长、民营经济研究所所长张宗和告诉《财经时报》，“尽管我目前还没看到具体数据，但感觉今年的这一情况在浙江更加突出了”。

　　而央行的统计数据则显示，这种情况已经具有全局性：年初，银监会明确要求今年贷款增量不超过3万亿元(15%)，而到七月底该数字已经达到2.77亿元，接近了限额的92%。

　　今年新增贷款的增速不能超过15%，已经被视作监管部门为银行划定的警戒线。据央行上海总部的一位人士透露，由于上半年全国商业银行贷款放量速度全面超标，而很多银行目前采取保守的态度，基本不再新批贷款，在年底时会根据余量再批，因此下半年商业信贷紧缩之势在所难免。

　　“因此，现在企业贷款难，主要不是银行没有钱贷，而是央行不允许他们放贷”，华林证券研究所副所长刘勘向《财经时报》表示。

　　但央行的一再收缩流动性的政策，却可能使得商业银行进一步陷入既不能贷，也无钱贷的境地。2006年初以来，由于对流动性泛滥的担忧加之对经济过热的控制，央行货币调控手段密度之大，手段之多样性可谓空前。

　　9月5日，央行将再次上调准备金率0.5%，这是今年以来第7次上调准备金率，上调后的12.5%，直逼1988年13%的历史最高水平，根据商业银行存款余额计算，此举将冻结约1850亿元的流动性；同时宣布向主要商业银行发行了1500亿元的定向票据，这是今年第5次发行定向票据。

　　加上本周一财政部宣布向社会发行2000亿元特别国债，本月三项政策合计将收缩银行流动性超过4000亿元。而根据中国银行的一份报告，截至2季度末，金融机构超额存款准备金率为3.0%，也就是说，目前金融机构的“静态”剩余流动性大约只有1万亿元左右。

　　过剩还是短缺

　　尽管流动性在整体上仍有剩余，实体经济的流动性不足已经开始显现，一个最直接的特征就是大量的企业贷款困难，尤其是中小民营企业。

　　虚拟经济狂吸流动性，是实体经济“缺血”的直接原因。根据申银万国《股市月度资金报告》显示，8月份A股市场的存量资金再创历史新高，达到13000亿元，环比增加2200亿元，而8月流入股市的资金更是高达2800亿元，后两个数据甚至超过了调整存款准备金率0.5%个百分点的紧缩效果。“股市的流动性吸收器的功效，已经超过央行了”，著名证券市场评论员魏雅华在他的博客里戏称。

　　楼市的吸收能力有过之而无不及。据央行统计，今年前八个月房贷增量占上海商业贷款增量的九成了。

　　“这还只是表面现象，事实上，楼市和股市的吸收流动性的能力还不仅在于此”，上述央行上海总部的那位人士称，据他个人观察，相当多的国企贷款通过各种渠道流入了股市和楼市。

　　现在流动性在整体上仍然过剩，却表现出了结构性短缺，首先是实体经济的流动性短缩，然后就是在实体经济内部又呈现出国有企业、效益良好的大企业贷款基本没有困难，而中小民营企业普遍贷款困难。

　　张宗和表示，民营企业在银行贷款方面的“歧视性待遇”一直存在，据他观察，近些年这种情况已经明显弱化，“但遇到信贷紧缩的情况下，这种情况就会凸现出来”。

　　紧缩无疑还将继续，而受伤最重的无疑仍将是中小民企。业内人士普遍预计，存款准备金率年内创历史纪录没有疑问；1.55万亿特别国债的刚刚开始发行；随着8月份贸易顺差和CPI再次创出新高，加息等紧缩手段会继续实施。“楼价，股价，汇价和物价(CPI)，这‘四价’是调控的主要目标，现在一个都没下来，这基本证明调控成效不大，也预示着调控和紧缩还将继续”， 张宗和表示，无法预测紧缩步伐还将走多远，但宏观政策是有“时滞”的，现在已经实施的措施究竟将起到多大所用，什么时候能起到作用，目前同样难以下定论。

　　生存还是死亡

　　而对于许多企业的经营者来说，如何应对宏观调控和紧缩的影响，已经不是“时滞”，而是迫在眉睫的难题。

　　本文开头提到的刘海盛选择了民间借贷，先期融资一年期贷款2500万元。“民间的利息要高出银行近3.5倍，可是我没办法。”现在他的情况是贷款以产权证作抵押，而且资金缺口仍有2500万，如果今年12月31日之前仍没有办法解决资金，那酒店只能归债权人所有。“我现在已经不再对银行有任何指望了，要解决资金缺口只能通过其它渠道了。”

　　和刘先生面临同样问题的扬州市某化工企业的总经理董震，也正在考虑银行贷款之外的融资渠道。“江苏一些商业银行正在积极开办票据业务，因为这种低风险业务不但可以解决企业资金需求，也可以带给银行较高的收益。”

　　据了解，江苏目前的很多中小企业的融资需求很旺盛。不久前举办的省内企业投融资洽谈会，由于会场规模有限，部分企业甚至无法参加。而这场洽谈会的融资总需求约近59亿元人民币。

　　在民间金融发达的浙江，民企融资的情况好些。而据张宗和介绍，民间融资市场和商业银行信贷市场走势有明显的互补性：与后者刚好相反，前者是上半年偏冷，下半年较旺。

　　商业银行贷款紧缩，不仅仅是民间金融体系的“利好”。江苏省南通市一家大型地产公司的董事长游先生同样另有打算：“在目前的压力下，中小企业显然面临资金难题，但这也正好为资金充裕的企业提供了收购的良机。”据游先生的打算，到今年年底的银行会计年度，银行会普遍存在头寸不足，中小企业面临还款危机，收购兼并的机会就会出现。而眼下，游先生的楼盘正进入销售阶段，资金回笼预计在年底完成，届时会有充足的资金进行收购操作。

　　华林证券研究所副所长刘勘在接受《财经时报》采访时称：“现在，各大商业银行的存贷差大概有12万亿元，这说明央行控制住了贷款规模，同时也在向企业发出信号，要求他们转变融资方式，鼓励到市场去发债券，发

股票。从间接融资(借贷)到直接融资为主，这是经济结构转变的必然过程。对于信誉记录良好的企业，像万科，它在今年第3季度的销售额已经超过全年了，根本谈不上什么影响。那些没有实力，只想依赖银行贷款的企业当然会越来越觉得冷，而这些也正是中央进行调控所希望得到的一个效果。”

　　但无论是发行企业债还是上市融资，对于刘先生和董先生这样的中小民营企业，都是远水难解近渴。

　　“现在已经不是渴不渴的问题，而是随时有断气的危险了”，当刘海盛终于从记者的采访过程中明白流动性的含义后，一脸苦笑地说，“专家们还在讨论有多少紧缩空间，但至少我这里已经是紧缩到脖子了。”

　　他说，游先生已经和他接洽，把他的半拉子酒店作为了近期的收购目标。

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