太平洋建设深陷债务危机 严介和私产被拍卖

　　因深陷“欠债门”，严介和被迫卖私产。2007年7月19日，受江苏南通市中级人民法院委托，严介和名下的5套房产被江苏省拍卖总行进行公开拍卖，而拍卖所得将用于归还欠款。据悉，太平洋建设所欠银行贷款仍未还清，严介和名下另7套房产还将陆续执行拍卖程序。

　　根据江苏省拍卖总行提供的拍品资料，此次拍卖的标的为严介和的5套私人房产。这5套房产所在地，全部是在南京五台山1号丰汇大厦，即太平洋建设集团总部所在地。其中，2201、2205、2206、2304、2306，单套面积从139.54至150.08平方米不等，5套房产总面积为739.8平方米。

　　参加此次严介和房产拍卖的竞买人并不多，这五套房产多则13轮，少则5轮便顺利拍出，最后，这5套房产被4位竞买人拍得，成交价从102万至118万不等，总计551万元。

　　本次拍卖的5套房产与太平洋旗下的江苏江海

　　银联信分析：

　　严介和原是江苏淮安的一名高中语文老师，1987年下海经商，并在1992年因为承包南京绕城公路的建设而净赚800万元。1995年他组建了太平洋建设集团，并将太平洋建设打造成中国最大的民营基础设施建设企业，也是唯一一家拥有国家公路和市政工程两个总承包一级资质的民营企业。其2005年年报显示主营业务收入高达25.44亿元、净利润近10.6亿元、资产负债率22.5%。就是这样一个报表花团锦簇的企业，竟然无力偿还4亿元银行欠款，而被多家银行追债。

　　一、多家银行向严介和追债

　　截至2006年9月21日，南京市房管局的登记资料显示，短短半年多时间里，苏州市中级人民法院、南通市中级人民法院、南京市中级人民法院先后5次查封了严介和的12处住宅，绝大多数甚至已经被重复冻结3次以上。这些诉讼的原告大多为各地商业银行，而被告皆为太平洋建设集团或者下属企业，乃至太平洋建设集团实际控制人严介和。

　　江苏某商业银行的内部分析报告显示，目前仅江海建设的贷款总计已超过1.2亿元，全部为短期贷款，而整个太平洋建设集团及其下属公司的借款总额约在4亿元左右，涉及中国银行、浦发银行、南通商业银行、华夏银行、光大银行等8家银行。这些银行或前或后都展开了向太平洋建设集团和严介和的讨债行动。

　　二、严介和运用BT模式实现暴富

　　众所周知，严介和的暴富模式就是垫资为政府建造暂时无力上马的基础设施项目，从中获利，也就是严介和自创的BT模式。

　　BT是Build--Transfer的英文缩写，意思是“建设-移交”。BT是对BOT(建设-经营-移交)的变换，指项目管理公司总承包后垫资进行建设，建设验收完毕再移交给政府部门。同样，与BOO(建设--经营)和BOOT(建设--拥有--经营--转让)这两种模式相比，严介和的BT模式均少了建设方经营的这道环节。

　　严介和当初琢磨出BT模式，主要摸准的是不少地方政府急于改变城市面貌而又苦于暂时缺资的两难心态。自1996年尝试成功后，严介和迅速将BT模式复制到经济欠发达地区。据称，截至2005年底，太平洋已经签署了2700亿的订单，而到2008年前则要突破5000亿。

　　BT模式走俏后，严介和成为不少市长们的座上宾。随着一张张上百亿订单的签署，严介和的身价迅速暴涨，以至从胡润2004年百富榜第66位飙升到2005年的第2位。

　　三、BT模式隐含风险

　　太平洋建设的BT模式可以概括为：从政府拿单，再利用政府信誉向银行申请贷款，利用银行短期贷款启动项目，再靠占用下游供货商或工程队资金，最终获得政府的长期回款。但是，BT模式隐含重重风险。

　　首先是资金周转能力的风险。太平洋建设集团的BT模式可以简单概括为：从政府拿单，再利用政府信誉向银行申请贷款，利用银行短期贷款启动BT项目，再靠占用下游设备和原材料供应商或分包商和工程队资金，最终获得政府的长期回款。这样的运作模式对资金的周转速度要求非常高，一个环节出现问题可能会殃及整个集团的运转。很多时候，BT模式下的政府回购是以分期付款的方式完成的，而一旦贷款合同到期时政府的付款不足以支付银行借款的情况下，必须通过集团内部不同企业之间的拆借来还贷。“这就好比玩‘八个杯子七个盖子’的游戏，中间任何一个环节都不能出问题，银行在当中的风险非常高。”一名银行人士如此分析。出于融资成本考虑，国外BT项目大多有风险投资做后盾，一般不采用银行短期贷款。对于其资金周转能力的怀疑，也是导致多家银行因4亿元贷款向严介和逼债，并通过法律手段多次查封他以按揭贷款方式购置的12套房产和其他财产的主要原因。

　　其次是面临一定的政府信用风险。在BT模式下，投资者将建成项目后，政府必须以财政资金将项目立即回购，因而对政府财政资源的依赖度高。由于BT模式没有未来的项目经营利益作为投资回报，完全靠政府财力作保证，因此，如果政府信用发生重大变化，必然影响投资者的资金安全和投资回报。如严介和的BT模式主要是依靠银行短期借款承建项目，然后靠完工后长期回收工程款实现资金周转。但在宏观调控之下，业主(即地方政府)推延工程验收成为最大的风险，银行贷款到期要还，但不验收工程款就无法清账，严介和被逼债也就难以避免。

　　另外，太平洋建设集团后期靠收购国有企业获得地方政府工程项目的做法也加大了这个模式的风险。 BT模式中最具诱惑力的是政府信誉，将国有企业收购之后能经营得好，地方政府自然高兴，但收购之后企业若经营得不好，就难免会因此影响到BT项目本身。据媒体的公开报道，太平洋建设集团已经打包并购了500亿国有企业资产，而在其快速扩张过程中收购的三十多家国有企业整合的并不顺利。

　　四、四部委叫停BT模式

　　鉴于BT模式存在的重重风险，建设部、国家发改委、财政部和中国人民银行等四部委在2006年初联合制订了《关于严禁政府投资项目使用带资承包方式进行建设的通知》，明确要求：今后政府投资项目一律不得以建筑业企业带资承包的方式进行建设，不得将建筑业企业带资承包作为招投标条件。对于使用带资承包方式建设的政府投资项目，建设等部门将停止办理其报建手续，对该项目不予竣工验收备案；发改委等有关部门对违规单位新建项目给予制约；对于在工程建设过程中抽逃资金的，财政部门立即停止该项目的资金拨付。《通知》的出台，叫停了BT模式，也制止了严介和暴富模式的继续推广。

　　五、集团面临信任危机

　　就在BT模式难以为继之下，严介和还遭遇到了空前的信任危机。在其发迹地江苏，银行界的人士已经认为严介和不是一个合格的借贷者。太平洋建设集团及旗下主要子公司在江苏各地的项目已经基本停止，而随着严介和债务纠纷的曝光，另起炉灶的苏商集团也被信任危机波及，以及所谓的粤商集团、京商集团、龙商集团等等，亦已难获银行信任。

　　在以上多种因素的共同作用下，严介和和他的太平洋集团面临债务危机就在所难免。

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