医药上市企业患上本末倒置症

　　投资收益大于主营业务收益

　　郭艾琳

　　医药企业在投资副业的同时，不应该忘记自己的老本行，不能够本末倒置。如果过分地看重副业，那么企业的前景将是十分危险的

　　几天前，健康元药业集团股份有限公司(600380.SH，下称“健康元”)在其投资者交流会上，发布了今年上半年业绩预增250%的消息。尽管其主营业务——保健食品及7-ACA(头孢拉定的中间体)等项目都将成为其今年利润增长的几大重点，但健康元业绩增长的更大来源则出自于旗下几大投资项目的丰厚收入。

　　根据北京安邦信息科技有限公司(下称“安邦公司”)提供的数据，就整体医药上市公司来说，2007年医药板块第一季度净利润大增52.45%，其影响因素可分为证券投资收益约贡献22%，计提和摊销会计政策变动影响约贡献15%，其他因素约贡献10.6%。

　　从上述数据中不难看出，医药企业的主营业务对于其净利润增长的贡献微乎其微。

　　投资收入增长迅速

　　根据健康元近日向《第一财经日报》提供的材料，今年以来，健康元方面调整了保健食品业务经营策略，而其位于焦作地区的7-ACA一期已于今年进入试生产阶段。

　　然而在2006年，健康元保健食品业务的收入同比下降了50.56%，整个业务单元对公司主营业务收入的贡献从2005年的20%下降到13%，今年业绩的恢复还需要一长段市场考验期。而同样，7-ACA的销售前景目前也暂时无法估量。作为主营业务，这两项对于今年利润的贡献并不大。

　　但另一方面，经过四次增持后，健康元所持丽珠集团(000513.SZ)的比例已由股改后的26.7%上升到43.8%，而今年，丽珠集团营业利润较去年同期增长约100%，这使得健康元的投资收益将进一步上升。

　　同时，按照安信证券方面的分析，健康元参股的金冠电力在今明两年平均贡献的投资收益将达3000万元，且健康元今年一季度股票投资的公允价值变动收益8700万元，预计全年有股票短期投资收益1.1亿元。而这些主营业务以外的收入，强势推动了健康元今年业绩的迅猛发展。

　　事实上，与健康元类似的企业在行业内不在少数，其中包括吉林敖东(000623.SZ)、金陵药业(000919.SZ)等。

　　安邦公司提供的一组数据显示，吉林敖东2006年实现净利润3.88亿元，同比增长250.99%，但其中营业利润仅增长13.20%，而投资收益大幅增长890.65%，达到3.33亿元，投资收益几乎完全来自所持广发证券27.14%的股权所得。

　　金陵药业用于股票基金投资的金额为1亿元，2006年实现投资收益高达8800万元，而投资收益占全年净利润的比例为48%。目前，金陵药业所配置的股票数额近40只，主要涉及电信、银行、电力、航空、

　　切勿本末倒置

　　事实上，上述一长串的数据恰恰与近几年来，医药行业因为

　　而对于部分制药企业来说，过多地依赖主营业务之外的投资收益，已经使其几乎失去了“做药”的本质，成为投资型公司。而投资本身就是一种风险，尽管从目前的情况来看，医药企业的投资行为基本都在获利，但是从中期甚至长期来看，这种投资行为的结果充满了不确定性。

　　不可否认，资金对于医药企业来说相当重要，但医药企业在投资副业的同时，不应该忘记自己的老本行，不能够本末倒置。如果过分地看重副业，那么企业的前景将是十分危险的。

　　安邦公司分析师认为，制药企业应当把副业赚来的资金用来更好地发展主业，再从主业给企业带来的利润中适当地分出一部分投向副业，形成良性循环，解决企业发展中的资金问题。但如果一味地强调副业，而把主业晾在一边，那么这样的医药企业还不如改行成投资公司好一些。