河南有色出世：整合与规模辩证

　　上海报道　本报记者　姚峰

　　作为全国铝工业大省的河南，其有色金属工业正在进行更深层次的整合和重组。河南有色控股公司(以下简称“河南有色”)6月底的成立只是开始。

　　根据近年来河南省政府试图推进企业之间兼并重组，并做强做大的逻辑，河南有色由神火集团、豫联集团和伊川电力共同出资5亿元组建。

　　河南有色成立后，电解铝产业的规模将仅次于中国铝业公司。

　　河南省有色金属协会的一位人士说：“2006年河南省的GDP排名全国第五，铝工业是河南的支柱产业，但河南却没有一家本土的铝企业进入全国500家最大企业的排名。”

　　联合重组“三步走”

　　以产业特征而言，神火集团、豫联集团和伊川电力这三家企业皆属煤、电、铝联动生产经营，上下游产业链完整；而就经济效益和销售收入来说，它们在河南省皆位于前茅。

　　资料显示，总部位于商丘的神火集团是河南七家煤炭骨干企业之一，总资产105亿元；巩义市豫联集团总资产70亿元，是河南省政府重点扶持的7家铝加工企业之一；伊川电力位于洛阳，目前总资产156亿元，2006年实现销售收入106亿元、利税近26亿元。

　　河南有色金属行业的整合为何从这三家企业开始？河南省有色金属协会的人士说：“河南省是铝工业的大省，省里面非常支持电解铝企业相互联合做大做强，而这三家企业也非常主动，愿意相互之间进行重组联合。”

　　他把河南有色的成立称为：“政府引导、市场主导。”

　　铝工业是河南五大支柱产业之一。在河南省12个主要工业行业中，有色金属产业的利税总额近两年已连续保持第一位，其中，铝工业的产量、利税都占到了河南省有色金属工业总量的80%左右。

　　不过，　因为“生产布局分散，产业集中度低，企业规模偏小，产品附加值低，市场

竞争力弱”，河南有色金属工业总体上仍处于行业发展的初级阶段。

　　有关资料显示，2006年，全国电解铝生产企业按产量排序，河南省只有伊川电力进入了前10名；全国前10位电解铝企业产量总和为348.4万吨，河南只有40万吨。

　　有色金属协会的这位人士称：“这种状况与河南铝工业大省的地位极不相称。”所以此次联合重组的目标很明确，就是通过优化整合三家乃至更多企业的煤电铝产业链，使河南成为具有国际竞争力的铝工业基地。

　　在河南省政府“

十一五”规划中，提出“进一步加大省内铝工业企业的重组力度，以资本为纽带组建大型企业集团”。

　　据河南当地媒体报道，有关方面就河南有色的具体运作，规划了“三步走”战略：第一步，先成立公司，完成对上游企业的重组整合；第二步，由河南有色筹集资金，对其他铝企业增资扩股，在2007年初步建立起比较完整的产业链，而后，神火集团、豫联集团和伊川电力对河南有色控股公司增资；第三步，实现河南有色的整体上市。

　　对于此种规划，河南省的业内外的一些人士皆表示看好。专家认为，河南有色的成立，将会在总体上发挥龙头带动作用。合并报表后，河南有色将进入全国最大企业前100强。

　　然而，经记者多方采访业内人士，发现若要落实上述规划，却也绝非易事。

　　东方希望集团否认重组可能

　　在河南有色的“三步走”战略中，第一步是完成对上游企业的重组整合，河南当地媒体的报道称：“在今年年底，有关方面希望通过河南有色控股公司完成对东方希望集团三门峡铝业等氧化铝企业的重组”。

　　但这第一步战略要得到实现并非易事。

　　东方希望集团的一位人士说：“三门峡氧化铝项目进展顺利，近期没有和任何一家企业洽谈过重组的事情。”他补充说：“至于说谁要重组我们，要么是无稽之谈，要么可能是口误。”

　　东方希望三门峡氧化铝项目计划产能规模为120万吨,2006年3月，一期40万吨投产，当年5月1日，二期40万吨正式开工。该东方希望人士说：“二期投资7亿元，我们已经在2007年年初建成投产。”目前，三门峡项目120万吨计划产能的三分之二已经建成投产。

　　尽管之前曾经因为审批遇阻导致项目进展缓慢，业界有说法称三门峡项目可能会与其他企业进行重组，但据记者了解，之前困扰着东方希望三门峡项目的国家审批事项，目前进展顺利。

　　河南省有色金属协会的一位负责人士也对“河南有色重组东方希望集团三门峡铝业”的说法表示怀疑，他说：“这也许只是表达了河南有色对拓展上游氧化铝产业的一种决心。”

　　但即使这样，河南有色试图对本省内的铝土矿资源进行整合，进而进入上游的规划要进行落实，也困难重重。

　　河南虽然是铝土矿储量大省，但省内的资源早已分割完毕。目前河南省80%铝土矿资源被4家公司控制，分别是中铝公司(含中铝河南分公司、中州分公司)、三门峡东方希望公司、三门峡开曼公司、洛阳香江万基公司(新安铝电)。

　　这4家企业的铝土矿资源将分别来源于以下区域：郑州、平顶山、许昌、焦作，济源市的铝土矿资源主要配置给中铝公司，三门峡市的铝土矿资源主要配置给三门峡东方希望公司和三门峡开曼公司，洛阳市的铝土矿资源主要配置给洛阳香江万基公司。　

　　去年7月10日，河南省政府〔2006〕55号文件明确了上述4家企业为河南省氧化铝重点企业。有色金属协会的这位人士说：“这4家企业，河南有色想重组任何一家可能性都不大。”目前看来，河南有色即使顺利成立，想试图完成对上游企业的重组整合也绝非易事。“最为可能的是，三家企业可以利用其规模巨大的电解铝产能，统一对外谈判，获得稳定、低成本的氧化铝供给”。

　　整体上市图谋资本市场

　　同第一步相比，河南有色的第二步战略可能更为现实。

　　河南有色的第二步战略是，由河南有色筹集资金，对其他铝企业增资扩股，初步建立起比较完整的产业链，而后，神火集团、豫联集团和伊川电力对河南有色增资。

　　这三家企业中，都具有煤电铝一体化的产业链条，相互之间具有整合的潜力。

　　但这种整合方式，也有业内人士提出了质疑。知情人士说：“三家企业的产业链一样，生产的东西也一样，产业链之间几乎没有互补性，唯一的可能是横向整合之后，新企业的规模扩大了。”

　　但有色金属协会的这位人士认为，三家公司合并之后，可能会减少相互之间的恶性竞争，达到双赢的目的，“起码会减少相互之间雷同的产品的价格竞争”。

　　根据组建方案，河南有色控股公司成立后，神火集团等三家企业将统一合并财务报表，但三方企业仍自负盈亏，现有组织结构、干部管理权限、内部分配制度等仍保持不变。

　　对于此种整合方式，业内人士持有一定的怀疑态度。曾经与这三家企业进行了氧化铝采购合作的一家企业的负责人说：“三家企业仅仅只是合并财务报表，更为关键的产业链的整合和内部管理改善，目前看来有点乏善可陈。”

　　他认为，最为关键的是河南有色的第三步——“实现河南有色控股公司的整体上市”。他说：“在资本市场上有所作为可能是河南有色成立的最大的动力。”

　　值得注意的是，2006年6月7日，神火股份(000933。SZ)曾经公布定向增发方案，用以收购大股东神火集团旗下佛光铝业资产，但到目前为止却始终没有进展。

　　业界有传言说，大股东神火集团与美国杰德公司的诉讼对公司的定向增发产生影响。杰德公司之前曾经在伦敦向神火集团就氧化铝违约一事向神火集团提起诉讼，并索赔一亿元美金。如果神火集团败诉，必将对其的资金链产生压力。

　　7月12日，神火股份证券事务办公室的一位人士对记者表示，定向增发方案已经取得河南省发改委的批文，正在等待

国家发改委的批文。如果最终该方案不能获得管理层批准，公司将通过其他渠道收购佛光铝业。

　　他说：“至于投资者担心的神火集团和美国杰德公司之间的诉讼，公司认为对此次定向增发不产生影响。”