安踏赴港上市 奥运概念引爆运动服饰行业新竞争

　　北京报道 本报记者 冯青

　　6月26日上午,安踏体育用品有限公司(2020.HK)在香港联交所发布招股说明书。

　　招股说明书显示,安踏将公开募股(IPO)资金总额约为31.7亿港元,计划发售6亿股股票,发行指导价格区间为每股4.28-5.28港元。上述指导价格区间基于安踏2008年人民币6亿元预期收益的预估本益比为17.1至21.1倍。

　　此外,安踏还有可能引入一名国际战略投资者,即NBA休斯敦火箭队老板Leslie Alexander,后者将入股安踏10%的股权,资金额约为3000万美元(约为2.34亿港元)。

　　7月10日,安踏将在香港交易所上市,保荐人为摩根士丹利。

　　内部重组赴港上市

　　6月27日,本报致电位于

福建的安踏(中国)有限公司,询问上市事宜。被告知公司总裁丁志忠及秘书都在香港出差,无法联系。

　　安踏是一个带有家族背景的企业,1994年由现任总裁丁志忠的岳父丁思忍创办。现任董事长为丁志忠的父亲丁和木,副董事长是其长兄丁空军,丁志忠是丁和木的二儿子,今年36岁。在2006年福布斯中国富豪榜中,位列第273位,财富11亿元。

　　1994年和2000年,丁思忍以注册地在香港的安踏企业公司成立了安踏福建和安踏中国公司,主要在中国从事鞋类制造和销售,注册资本分别为490万元和343万元。2000年和2002年,丁思忍先后向安踏福建增资1470万元。2002年4月,晋江世发投资3000万元人民币,持有安踏福建60%的股权,丁思忍通过安踏企业公司持有另外40%的股权。彼时晋江世发的股权分别由丁和木(60%)、丁志忠(10%)、丁空军(10%)、丁志忠配偶丁幼锦(10%)、丁空军配偶丁丽明(10%)持有。

　　2002年5月1日,丁思忍签署一项协议,将其持有的安踏福建和安踏中国权益无偿转让给丁志忠。同日,晋江世发全体股东签署协议,将持有的权益无偿转让给丁志忠。由此,丁志忠成为安踏福建和安踏中国的唯一持有人。

　　为筹备上市,丁志忠等人于2006年8月在英属处女群岛注册成立安踏国际、安达投资及安达控股三家公司,为拟在港上市公司的控股母公司,而拟上市公司全资拥有安踏中国等5家公司。

　　与此同时,安踏进行了企业内部重组。重组内容主要包括向安踏福建收购生产设备及商标,向丁志忠收购专利,解散安踏晋江,按照集团发展策略成立新实体等。

　　为了整合在福建晋江的生产设施和鞋类生产线,安踏福建以350万元的代价向安踏中国转让生产设备。今年6月,安踏福建以无偿方式向安踏中国转让了安踏品牌的商标。资产转让后,安踏福建将停止经营运动服饰业务。同时于去年1月解散了安踏晋江,并将其的配饰业务全部转让给安踏中国。

　　为拓展零售市场,2006年6月,安踏中国通过全资子公司厦门投资,于10月成立了上海锋线体育用品发展有限公司。该公司主要进行

阿迪达斯、锐步、Kappa等品牌的运动服饰销售。2006年到2007年,上海锋线又分别成立了北京锋线、广州锋线、厦门锋线、苏州锋线、哈尔滨锋线等公司,用于拓展阿迪达斯、锐步的区域销售。

　　重组完成后,安踏国际等三家公司分别持有拟上市公司83.25%、7%和9.75%的权益,在安踏实现全球发售后,将吸收进25%的公众股,安踏国际、安达投资及安达控股被摊薄为62.44%、5.25%、7.31%。

　　2006年8月,安踏国际、安达投资及安达控股还注册成立了安踏实业和原动力。同时,安踏实业在香港成立了达泉有限公司,用于协调集团海外业务,包括向海外供应商采购原材料及协调本集团产品海外销售。2007年1月,由原动力投资成立了厦门贸易,用于安踏产品的销售和交易中心。

　　安踏表示,2007年集团将继续重点经营运动服饰零售市场。有数字表明,目前安踏在全国大约有37个分销商,4000家门店。去年公司实现净利润约为1.47亿元人民币。今年预计其净利润将增至3.7亿元人民币,2008年增至人民币6亿元。

　　体育用品公司上市潮

　　业内人士分析,安踏公司的估值将低于2004年6月在港上市的李宁有限公司(2331.HK),李宁公司

股票基于2008年预期收益的预估本益比为31倍。

　　今年1月1日,SGI (Sporting Goods Intelligence)曾推出全球93个体育用品产业上市公司的市值排名表。其中李宁公司2006年底市值达到了16.29亿美元。相比2005年底实现了128.5%的增长,在市值10亿美元以上的公司中是增长幅度最大的股票,在93家上市公司中位居第二。在综合性体育用品商中,李宁公司市值仅排在Nike、Adidas、Puma、Asics之后,位列全球第五。

　　SGI衡量体育产业上市公司的市值增长率,是比较其在当地市场上年初和年末的市值,并按公司年底的价值(折算为美元)进行排名。计算公司市值时,股票数量使用了最接近2006年12月27日的会计季度末的稀释后股份数,股价使用12月27日的收盘价格。对于2006年首发上市的公司,其首发市值作为对比数据。由于美元走低,因此那些美国以外的公司的市值在折算为美元以后,其价值会有进一步的提高。

　　根据SGI统计,2006年全球93家体育用品产业上市公司的市值总体增长了25.2%,低于2004年的31.2%的水平,但高于2005年的23.8%。该增幅远高于同期各大股指的增长幅度:2006年1到12月,标准普尔500指数(S&P500)增长了13.7%,道琼斯工业指数(DJIA)增长了16.0%,纳斯达克(NASDAQ)增长了9.6%。

　　业界认为,伴随着北京奥运临近,民众对运动和健身意识将提高,国内运动服饰的品牌知名度也将提高。而"奥运体育"概念成为激励安踏等体育用品企业上市热潮的动力。包括乔丹运动、特步体育、361°、匹克运动等体育品牌都制订了2008年的上市表。

　　根据前锐(上海)商务咨询有限公司的一份预测,自2000年起,中国体育运动服饰市场的增长率达到了两位数。2005年中国运动服饰市场规模约为250亿元人民币,预计2008年这一市场容量将达到460亿元人民币,预测年复合增长率为22.6%。2005年。耐克、阿迪、李宁、安踏、锐步等五大品牌的销售收益约占中国运动服饰市场的40%,其中3.2%为安踏所有。而其余60%的市场份额被一些分散品牌占据。

　　李宁有限公司CEO张志勇预计体育用品行业的增长将来5年不会低于15%-20%。他同时对奥运会之后的体育市场也表示乐观,认为在奥运会以后的几年都会保持10%以上。他说:"因为这个行业和运动相关,运动是一个生活方式,人们的生活方式一旦形成了是不会轻易改变的。"

　　赛迪顾问股份公司则分析认为,未来大型体育服饰品牌至少要占到中国国内市场75%以上的份额。张志勇就说,李宁公司的目标则很明确,未来2个5年战略里面要获得更大的超越,2018年在本土要做到第一,海外市场占20%。

　　由于大型体育运动服饰品牌在中国已经有着较高的市场增长率,专家认为,未来几年到2010年,这些知名品牌将继续扩大市场份额。而一些知名度低、分散的品牌经营将更加艰难。