先声药业“联想式”三级跳

　　公司名称 先声药业集团公司

　　综合得分 130.218

　　2006年营收(万元) 94779

　　三年营收平均增长率 29.68%

　　企业领先性 5.192

　　制度领先性 4.920

　　行业领先性 5.462

　　企业创新性 5.269

　　成长性 5.308

　　点评：

　　与联想类似的传统的贸、工、技三级跳路径，使先声成为第一家获得美国资本市场认可的中国化学生物药企业。

　　本刊编辑部

　　先声药业“联想式”三级跳

　　当许多中国药企在营销战和仿制战的苦海中挣扎时，先声药业已经把研发和并购作为自己的核心能力

　　文/本刊见习记者 孙欣

　　联想路径

　　先声真正被媒体关注，缘于2005年联想控股下属的弘毅投资出资2.1亿元收购其31%的股份。在4000多家医药企业中，弘毅偏偏选中了先声，先声由此引起业界的关注。

　　先声股权清晰(管理团队掌握100%股权)，净资产回报率超过50%，年纯利润超过1亿元，2001年至2005年的增长速度高于150%，优于众多上市公司。据说，当弘毅总裁赵令欢拿到普华永道在近2个月详细

审计后得出的结论时，眼睛都亮了。当然，先声创始人任晋生以及他的团队更坚定了弘毅的信心。

　　1993年，任晋生毅然打破铁饭碗，辞去江苏启东制药厂副总的职务，和6位同伴一起承包了江苏医药工业公司的新特药经营部。他们首创“总经销”模式，主要代理海南海富药业的产品“再林”。1995年3月，江苏医药工业公司改制为江苏臣功医药有限公司(先声的前身)，任晋生出任总经理，并于次年与南京臣功制药有限公司联手推出了儿童口服感冒药“臣功再欣”。但商标权为南京臣功制药所有，这为之后的合作埋下隐患。

　　经过一系列股权交易，对医药感兴趣的南京高科成为南京臣功制药有限公司的大股东。急于控制“臣功在欣”的南方高科迅速提出收回产品总代理权，任晋生无奈黯然离开了由他带大的、销售额已逾6000万元的“臣功在欣”。

　　1999年7月，江苏臣功医药再次改制并更名为江苏先声药业。“臣功再欣”的变局让任晋生更加渴望拥有自己的产品。因此，当2001年海南“再林”再度上演同样的变局时，任晋生果断出招，利用其大股东仅持股30%的特点，游说其他股东将其收购，从而真正拥有了年销售额超亿元的“再林”，并建立了药品生产能力。

　　赵令欢说，从“营销公司”向“制药公司”转型看似简单，其实考验人的志向。任晋生并没有就此止步，而是选择与联想一样的路径——“贸、工、技”三级跳，将重点移至研发，并立志成为中国创新药物的领先者。

　　2004年，先声并购了南京东元制药有限公司，同年，先声集团组建了江苏先声药物研究有限公司，并成为首家成功研制新型自由基清除剂——必存的企业，取得了临床治疗缺血性脑卒中的重大突破。2006年5月，先声将联想投资的2亿元全部用于收购烟台麦得津80%的股份，再次成功将拥有自主

知识产权的抗肿瘤国家一类新药——“恩度”纳入麾下。

　　此时，先声已经拥有再林、必存、英太青、安奇、必奇五个年销售额上亿元的品牌药；先声咳喘宁、再克、再奇、法能四个年销售额3000万-5000万元的品牌药也已日益受到患者青睐。净收益从2004年的4620万元增长至2006年的1.723亿人民币，年复合增长率达93.1%。

　　但这并没有使任晋生获得满足，对于中国缺乏创新药物的现状，这位狂人疾呼，“难道我们缺少的仅仅是美元吗？其实真正缺少的是一种精神，是联想敢于购并IBM PC的精神，是华为敢于叫板思科的精神！”

　　投资者欣赏任晋生的梦想，更看中他追逐梦想的能力。

　　药品选得好是先声快速成长最直接的原因。再林、必存、英太青均占同类产品中国市场份额第一位，必存的毛利率达到96.6%。安奇、必奇等市场份额处于同类产品的第二位。新产品恩度更被视为最具成长潜力的药物，毛利率达91.78%，截至2006年12月，短短7个月，恩度的销售额便达到3500万元，且至今没有直接竞争对手，市场份额为100%，预计2007年销售额增长率大于400%。

　　先声的研发以市场为导向。 2006年，先声的研发支出为3430万元，占销售收入的3.6%，远远高于行业研发投入平均约1%的水平。在登陆纳斯达克的一个月后，任晋生宣布启用4亿元研发专项资金，占此次上市融资额的23%。

　　销售是另一项重要优势。先声拥有12年的销售经验、800多名销售人员和遍布中国的920名分销商。先声近50%的产品是依靠药店零售，这样避免了

医院拖欠款的风险，保持资金链顺畅。同时，由于先声主推治疗癌症、脑血管疾病和感染性疾病的药物，技术含量高且通常率先上市，不易被模仿，因此与医院的合作更加简单、紧密。

　　在新的股权结构中，先声管理层持股50%，弘毅投资持股21%，公众投资人持股29%，其完善的管理层激励机制在未来竞争中将日益显著。

　　拥有了“第一家在纽约证交所上市的中国化学生物药公司”这样的光环，并没有使任晋生忘乎所以，在先声上市的庆功会上，任晋生说：“许多患者的生命仅剩几个月、几天，先声的使命是为患者寻求更有效的药物，为了患者的期待，我们不能懈怠。”台下，柳传志侧耳倾听，面带笑容。