本土企业须冷静面对门口的野蛮人

　　在新一轮争夺中国本土优质企业的竞赛中，四处晃动着外资股权资本

　　和中介公司的身影，而本土的投资资本却格外缺乏

　　本报记者 王磊

　　从郑州特意赶到天津的王喜顺，还没能适应塘沽新区夏天的滚滚热浪。这位“农民致富带头人”怀着一个更大的创业梦想，希望在天津举办的首届“中国企业国际融资洽谈会”上融到自己的第一笔“天使投资”。

　　王喜顺开发的产品属于环保农业。他研制出的“有机土壤”，利用农村的废弃秸秆和动物粪便加工而成，可以为大规模城市绿化地带提供高效廉价的原材料。按他的话说：“这个市场可大得没边！”

　　即便对未来充满信心，王喜顺却为眼下的资金缺口发愁。市场销售很旺，他希望把目前日产几十吨的规模，迅速提高到200吨。“我算了算，大概需要1000万元的投入，我们愿意出让50%的股权。”

　　“融洽会”热浪滚滚

　　王喜顺是上千家国内参会企业的代表中的一员，颇具代表性。他从紧张的经营费用中挤出两万元，在天津滨海国际会展中心租用了一个6平方米的小展台推销自己的企业。他西装革履、热情备至，吃完5元钱的盒饭，一抹嘴就和来访者声情并茂地讲述自己的“商业计划”，乐此不疲。

　　本土企业“求金若渴”的架势，感染了外方的并购者。名为“

长城智源”的投资咨询公司，是一家成立不久的针对中国市场的美国金融中介公司。他们召集的“如何赢得投资”的专场报告会爆满，提问者异常踊跃。报告人以及他的华裔女助手，散场时遭到了热情的本土企业家们“围攻”，名片几乎被抢光。

　　“真感觉有点热过度了。”美国亿泰证券集团北京代表处专员杨眉感慨地说，私募基金对中国概念的热捧已令人惊奇，而到了国内一看，发现本土企业对资金的追捧也有狂热的成分。

　　重庆籍的杨眉已经在国内工作了一段时间，他感觉，事实上真正能够符合华尔街投资标准的国内高成长型公司，还是很不容易发现的。

　　但是，“华尔街那边，中国概念的确到了有些盲目的程度”，他说，最近一只新发行的用于投资中国的基金，20亿美元一天就销售完了。

　　正是看准了“供需两旺”的状况，天津市力图打造一个名副其实的融资盛宴。天津市副市长崔津渡还公开表示，要争取设立企业融资的全国性行业组织，把天津定为洽谈会常年举办地，建成各类基金发展的集散地。

　　“短腿”的本土融资平台

　　私募股权投资基金被认为是企业成长的“催化剂”。

　　通常来说，成长型企业可能拥有一个绝妙的商业模型，或一项颇具推广价值的新技术，唯独缺乏启动市场的资金。私募股权投资基金扮演的就是雪中送炭的角色。当然，企业要以出卖股权为代价，私募基金将分享企业快速成长或上市之后的股权收益。

　　中国私募基金的发展如雨后春笋，这背后是本土融资平台的“结构性矛盾”。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，中国企业的资本形成市场存在着“短腿”。本土企业的资本金达不到3000万元的中小企业，没有达到上市标准的，但是其中存在大量有活力的、具有良好成长潜力的企业，它们的资本扩充渠道不够。

　　夏斌说，我国没有形成非上市股权的转让市场，致使中国资本市场成为木桶原理中“最短的一块木板”。

　　来自鄂尔多斯的蒙大新

能源

化工基地的工作人员，也在“融洽会”租用了一个小门脸推销自己。这个已经规划开发的西北能源大项目，涉及200亿~500亿元的融资规模。当记者询问“这些钱在当地是否能解决”时，一位参展工作人员摇摇头说：“能解决还来这里干吗？”他们的融资态度是，“不论国内国外，只要钱能到位，一切都好谈。”

　　事实上，天津“融洽会”之所以热浪涌动，关键在于它的“国际融资”概念。一家企业的工作人员对记者表示，来天津参会，更希望与外资“联姻”是大家心照不宣的一个潜在愿望，因为“多数企业都是先在国内四处找钱，求告无门才眼光向外的”。

　　夏斌认为，“短腿”的中国资本市场一方面导致海外私募股权基金纷纷投资中国，收购兼并中国的企业，整合资源、海外上市、获取巨额的回报；另一方面，中国却正处于外汇储备增长过快、内外经济失衡的苦恼之中，国内丰裕的资金想收购兼并找不到门路。

　　他的结论是，必须大力开发中国的私募股权融资市场，并培养中国本土的私募股权投资基金人才。

　　“融资热”切忌急火攻心

　　大多数本土企业也许不知道，私募股权基金(Private Equity Fund，简称PE)在融资市场的名声并不太好。在上世纪80年代华尔街的一次著名并购案中，PE被形象地比喻为“站在门口的野蛮人”。这些“野蛮人”通常会瞄准被收购公司的致命弱点，以资金要挟它，取得控股权，再踢掉公司原班管理者，把这个濒死的企业拆碎了，改头换面之后转手卖掉。一个更夸张的比喻是，PE是“公司贩子”，或“融资市场上的秃鹫”。

　　事实上，在国内IT等新技术领域，PE的一个变种“VC”(通称风险投资)就曾与各类新生代公司上演过热闹的“投资秀”。“你融到钱了吗？”一度成为某些创业者的口头禅。业内人士评价，各种各样的“投资秀”脱离了发掘创业公司的经营和服务价值，甚至形成“拉到投资就成功”的创业观念，最终导致一种“一切以VC为导向的拜金主义”。

　　业内分析人士称，在投资人与创业者之间的确应该把握“一种微妙的平衡”：首先，企业本身必须对自身的价值和未来发展有明确的目标和自信；其次，要明确投资人除了带来资金，还能在哪些方面帮助企业走向成功，比如在公司内部治理、财务制度等微观层面。“处理好关系，是伙伴；处理不好，就是敌人。”

　　钟情于环保农业项目的王喜顺，在“融洽会”上认真学习融资的“学问”。该公司一位年轻的工作人员对记者表示：“我们的确是来学习的，融到钱当然是第一目标，更重要的是，投资方是否真愿意和我们一起创业。”

　　过于强烈的融资冲动很可能使人盲目，甚至急火攻心自乱阵脚。在“融洽会”间隙，一些参会企业私下谈论着最近媒体爆料的“美国纳斯达克上市融资骗局”，发现很多杂牌的金融中介公司，正在利用国内企业急切的融资渴求，以“海外上市”为名诈骗企业的中介服务费，数额少则几万元，多则十几万元。虽然这点“学费”也许不至于伤筋动骨，但多少对本土企业的热情是“当头一盆冷水”。

　　其实，在这新一轮争夺中国本土优质企业的竞赛中，四处晃动着外资股权资本和中介公司的身影，而本土的投资资本却格外缺乏。

　　资深企业研究人士牛文文说，中国已不缺资本，缺的是能够了解企业价值的本土金融家、投资家。