爬上牛背慢慢骑

　　主持人：本报记者 陈平

　　嘉宾：金元证券海口营业部分析师 李敏

　　平安证券海口营业部分析师 汤玉忠

　　沪深股市至今已有200多点的涨幅，成交量也从不足100亿元放大到200亿元以上，市场人气不断高涨，一片牛市已来临的景象。然而，经过五年熊市折磨的不少股民，对此仍疑虑重重。如何判断和把握当前的股市？为此，我们特地请来金元证券和平安证券的分析师一起探讨这个问题。

　　牛熊转换成必然

　　主持人：近期，沪深股市屡创新高，昔日门前冷落的

证券营业部人气也逐渐热闹起来了，舆论上也是“牛”声一片，股市难道已经走好了吗？

　　汤玉忠：从2001年以来的熊市，到近两年提出股改方案分批流通，毕竟是管理层已从根本上着手解决A股市场矛盾，也就是说，市场一直担心的“另一只靴子”即将落地。随着整体股价的完全着陆，以及投资人心理压力的解除，牛熊转换成为必然趋势。2006年是牛熊转换年，年底阶段是可能发生趋势性转变的关键时期，如市场走势乐观，年尾上证指数将有可能站稳1350点之上。

　　李敏：2006年经济仍将维持高位运行，而经济持续快速增长是中国股市长期上升的支撑，低利率是股市上升的重要根基，币值上升赋予了中国股市相当的想象空间。短期内因股改导致的市场估值迷失将在2006年得到逐步澄清，新的定价体系重新构建。2006年，市场资金最容易形成的增量部分将来自QFII，QFII的扩容，可能成为动摇国内投资人单向投资行为的驱动力量。

　　主持人：两位对股市走好并没有异议，那么，怎样看今年股市运行的格局？

　　李敏：今年沪深股市依然困扰于沪综指1000-1300点之间。上半年存在反弹机遇：1、不断积累的资金，寻找高息率

股票；2、十一五规划细则点燃投资者预期热情；3、可能的交易制度创新，活跃市场。下半年存在战略机遇：1、产能过度扩张的负面影响，今年3季度开始弱化，供给好转；2、信贷有望于下半年放松，需求逐步好转；3、市值结构和资金结构不断改善。

　　汤玉忠：无论是“新老划断”或是第一批股改部分上市流通，均会对整体A股股价再次形成冲击，这也是我们判断本年度尚不足以形成大规模行情的根本原因。A股市场大趋势运行与我国宏观经济数据关联度较小，更多的是与A股市场固有的缺陷有关，即与本次股改进度息息相关。

　　关注资源与矿业类板块

　　主持人：未来的投资机会在那里？

　　李敏：不仅存在于未来盈利能够保持高速增长的强势行业之中，还存在于修正悲观预期和混乱估值体系的价值低估，甚至具有绝对投资价值的行业之中。我们提出四个投资主题：消费和服务、资源和

能源、技术和创新、投资和发展。

　　汤玉忠：个股方面，建议重点关注资源、矿业类板块，其次关注环保概念，个人认为上述两板块极可能是今后黑马产生的温床，银行类个股在蓝筹股中更具有长期关注的价值。

　　主持人：操作方面，有什么好的建议？

　　汤玉忠：目前行情处于“新老划断”之前，主力利用近期股改方案全面推出及市场扩容的空档期积极运作反弹，目标高度大致在上证1260—1300点之间，产生时间可能在一季度末。我们建议投资者可以到期先退出大部分持股。