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摩根士丹利首席经济师史蒂芬·罗奇最新研究报告指出，中国房地产建设并没有因为调控而受到太大影响，但固定资产投资的高速增长有可能造成分配不当和严重的供应过剩。
在这篇名为《对中国经济减速的错判》经济报告中，罗奇指出，期待已久的中国经济放缓并没有出现。在过去的一年里出现过一些短暂的停顿期，但是并没有出现其所预测的大幅度的周期性下滑。
罗奇表示：“我曾认为官方抑制房地产泡沫的举措会使投资放缓。5月初宣布采取的大规模紧缩行动似乎印证这一点。上海的房地产价格随即下降，而且建筑活动似乎也要开始放慢。不过，这种放慢并未真正出现———至少目前还没有。”
今年前九个月，固定资产投资中的房地产开发部分继续增长，同比年增长率为22%———与今年头几个月的可比较数字相差很小。而大量中国知名的房地产开发商一面表达出沿海地区房地产市场的新建活动放缓的可能，转而又谈起他们刚购买的地产和正在设计的新项目。
罗奇承认，“与今年春天相比，以行政命令主导的中国住宅建设活动的放缓现在看来似乎更有些言过其实。”
在对中国固定资产投资快速增长表示惊讶的同时，罗奇指出，可持续性这一问题现已成为越来越严重的问题。最新的GDP统计数据传递了重要的警告信号：2005年第三季度固定资产投资令人惊讶地激增到占GDP的54%———与一年前48%的比重相比，整整增加了6个百分点。这样的投资比率在当代的经济发展领域是前所未闻的。即使是在其鼎盛时期，日本和韩国的投资比率也从未超过45%。
罗奇认为，虽然承认对于今年中国经济减速的预言是错误的，但由于正在加剧的中国供应过剩越来越令人担忧，他仍然认为失衡的中国经济可能会在2006年受到严峻的考验。
作者：早报记者 刘秀浩
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