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李英明
美国时间2005年8月26日，杨凌博迪森从美国OTCBB市场成功升板至全美证券交易所，当天开盘股价是6．5美元，以其1700万流通股计算，当天市值已达1．1亿美元。在杨凌博迪森令人兴奋的升板成功之前，也有几家国内民营企业（诸如中国节能技术、飞鹤乳业、天狮国际等）在美成功实现升板。但选择在OTCBB市场上市的中国民营企业更多的却是股价长期偏
低，成交量很少，甚至连续多个交易日没有成交量，出现了无人问津的情况。同样是在不被投资者看好的OTCBB市场上市，同样是买壳上市，为何会有如此差异？一边是风光无限，另一边却是前景暗淡，这不能不引起我们的思考！
分析个中原因，公司形象欠佳、投资价值不被认同是众多内因之一，但我们也注意到，负责推荐其上市的海外证券机构资格低、能力差、不能为公司提供后期形象维护和推荐也是一个很重要的原因。杨凌博迪森之所以能够书写新的资本传奇，离不开其背后的海外证券公司———美国纽约国际证券公司的得力支持和详尽策划。
企业要买壳上市，首先要挑选合适的壳资源。对于国内的买壳者来说，囿于国情、语言、资料的限制，通常不可能很了解壳公司，所以仅凭自己的力量要挑选出一个“好壳不太容易。这时候，就需要投资银行或证券公司的支持和协助。正规尽职的证券公司或投行会为自己的客户提供干净的壳资源，而一些不合法或不具备资本的所谓财务公司或上市中介则有可能联合壳公司欺骗买壳者。杨凌博迪森能够只用88天时间，就于2004年3月1日在OTCBB借壳挂牌，这与美国纽约国际证券公司提供的干净壳资源是分不开的。
买壳上市不同于IPO，在上市过程中，除非壳公司本身有资金并且同意以股份置换的方式完成交易，否则企业无法在买壳上市过程中获得新资金。企业要想融到资金就必须通过后续的二次发行或定向私募。在美国，企业融资最通常和简便的做法是增发新股，对于买壳上市企业来说，就是二次发行。对于增发新股，美国证券法律非常明确地规定：对公众推荐股票和融资行为必须由美国证监会批准的证券公司操作，否则是违法行为。因此，国内民企在OTCBB挂牌后，要想通过二次发行融资，就必须由美国的证券公司负责推荐。所以，国内民企要想在美上市，就必须找家正规的美国证券公司作为推荐机构。负责为杨凌博迪森上市提供推荐服务的纽约国际证券公司就是一家美国证监会正式批准注册的华尔街专业投资银行与证券公司，还是美国纳斯达克股市的会员和做市商，同时具有纳斯达克股市特批的“收购兼并与上市承销等资格，具有美国所有股市的一级交易代理资格。有这样正规、合法和专业的机构作为推荐人，杨凌博迪森在美才取得了众多投资人的信任。
对于买壳上市融资的第二条途径———私募来说，已在OTCBB挂牌的企业要想融到资金，就更离不开正规、合法、负责的推荐机构的支持和服务。有的国内民企虽已在OTCBB挂牌，但并没有融到资金，原因何在？主要是因为负责其上市服务的机构没有尽责。一些机构在运作国内民企海外上市的过程中，仅仅运作到挂牌就跑掉了，结果使得这些企业花了很多上市服务费用和买壳费用，仅得到了一个虚壳，一分钱也没有融到。反观杨凌博迪森，2003年11月，美国纽约国际证券公司与之签订了服务协议；4个月之后，即2004年3月1日，博迪森便在美国OTCBB招示板挂牌成功，开盘价每股3美元。上市后，在美国纽约国际集团指导下，博迪森以19倍市盈率从纽约国际证券公司的基金机构投资者那里融到了首期300万美元，建造了陕西省最大的农化企业生产厂房。因此，可以说，纽约国际证券公司负责的工作方式为博迪森融到了第一笔资金。
国内的民营企业欲到海外上市除了想要募集发展所需要的资金外，还希望借上市提高自己的市场影响力。但是，如果没有好的中介，买壳对于提高市场影响力几乎没有任何帮助，原本不知名的企业买壳以后继续不知名。在没有主承销商和投行分析师的情况下，怎么办？还是要依靠负责上市的推荐机构的支持和服务。在企业挂牌前后，负责任的推荐机构会组织专业团队对该企业进行路演和宣传，并通过分析师撰写股评来吸引投资者的关注。杨凌博迪森在美成功融资，并迅速提高了市场影响力，也离不开纽约国际证券公司的良好服务。
美国纽约国际证券公司具有非常强的基金证券推销网络和内部分析师队伍。据透露，在15家持有杨凌博迪森股份的基金中，其中一家是在美国一级市场拥有74亿美元的基金公司，基金的参与对稳定股价和企业融资起到了很大作用。由于美国纽约国际证券公司与美国知名的基金公司一直保持着良好的合作关系，因此博迪森一经上市就受到了这些基金的关注。
在OTCBB买壳挂牌后，股价连续3个月在3美元以上是向AMEX和NAS－DAQ升板的必需条件。怎样才能达到这个条件？只能通过做市商的持续做市服务。在美国OTCBB市场挂牌的中国企业，大部分股价在一美元之下，有的甚至长期无人问价，股价能维持在3美元之上的企业很少。为什么？原因就在于没有做市商为其提供做市服务，而是通过自买自卖维持公司的股价。股价长期偏低，自然就很难吸引投资人的关注。所以，在美买壳上市成功，还离不开做市商的支持。杨凌博迪森在OTCBB挂牌一年半多的时间里，博迪森的股价一直在5美元以上，最高曾达8．62美元，在实现升板的前一个交易日，其在OTCBB的收盘价为6．45美元。我们看到，负责为其提供上市服务的美国纽约国际证券公司是美国纳斯达克股市的会员和做市商，这就不难理解为何博迪森的股价能一直稳定在较高水平了。
从博迪森成功升板的案例，我们看到，中国的民营企业在美买壳上市，能否成功融到资金，不仅要靠自己的实力，还要依靠合法、正规、负责的美国证券公司的有效中介服务。
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