1+1+1＞3：中国石油在回购中瞄准多赢格局

　　中油网消息：10月31日，中国石油发布公告，对在深圳交易所上市的旗下3家子公司：吉林化工、锦州石化、辽河油田同时发出要约收购。一时间，整个国内资本市场为之侧目。

　　已经有人断言：这注定会成为2005年证券市场的十大新闻之一。

　　单从上市公司收购的技术层面看，本次收购也在国内创下了多项第一：首次以终止上 市为目的的要约收购，首次同时对3家上市公司发出要约收购，首次A＋H的要约收购，首次有条件的要约收购，首次国内高溢价要约收购……

　　在国外，大股东全面回购上市公司股份是一件相当正常的事情，通常发生在股市低迷的时期。今年，中国石油一路高歌，利润状况将无可争议地创下历史新高，在高盈利期开展收购与回购业务，这是再简单不过的道理。

　　而对于中国石油来说，这次回购更是标志着公司整合旗下上市公司的大幕已正式拉开。在中国石油完成全面收购后，上述三公司将因不具备上市条件而终止上市。

　　那么，这次回购，对中国石油的产业整合到底会带来哪些影响？

　　辽河油田属于石油开采业，位于石油

化工产业链的最上游，锦州石化主营石油炼制，在石油化工产业链中位于中游，而吉林化工以经营各类有机和无机化学品为主业，是石油化工行业产业链的末端行业。

　　专家指出，中国石油将三公司一起回购，可整合石油开采、石油炼制、化工3个子产业链为一个完整的石油化工产业链，特别是由于3家公司所在地域互相比邻，运输成本很低，整合完成后可在东北地区形成一个小的“中国石油”：辽河油田为锦州石化生产原料，锦州石化为吉林化工生产原料，公司整体抗风险能力要大大增强。

　　另外，回购完成后，辽河油田、锦州石化、吉林化工在产品定价和原料采购问题上均可获得中国石油集团的定价优势，这是3家公司任何一家都无法做到的。预计3家公司完成整合后，净利润率可达到20%以上。

　　而更为重要的是，这种整合有利于中国石油进行统一管理，发挥集团整体优势，消除各自为政的局面。

　　其实，早在2000年香港上市之初，中国石油就曾表示要对旗下子公司进行整合，以简化公司结构，优化资本配置。在这次披露的要约收购报告书(摘要)中，中国石油也明确表示，收购的目的就是要增加公司运作的透明度，提高公司效率，同时减少与旗下子公司的关联交易。

　　对于投资者而言，3家上市公司的要约收购价格比方案公布前6个月的均价高出30%至40%左右。应该说，中国石油的收购计划已经照顾到了大多数股民的利益。

　　而本次回购的更深层次的意义则在于：中国石油在保证实现流通股股东和企业利益共同最大化的同时，给资本市场开辟了一条前所未有的新路，照亮了资本市场改革新方向。

　　越来越多的专家从这次回购中读出了全新的信号：

股权分置改革为上市公司的重组并购奠定了基础，以后类似中国石油回购的案例将会逐渐增多。