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中石油收购PK公司背后三大疑云


http://finance.sina.com.cn 2005年10月29日 09:53 《财经时报》

  对谁是胜利者的揭秘,并不意味再观察中石油的“PK战”已是索然无味。中石化会不会分享果实?转卖股权如何作价?如何支付“罚款”

  □ 本报记者 罗斌

  中国石油天然气集团公司(以下简称中石油)的收购团队终于可以打开香槟,庆祝成功
收购哈萨克斯坦石油公司(简称PK公司),在未来,类似的庆功会还将继续上演。

  接连成功

  规模空前的41.8亿美元交易,几乎集中所有视线,事实上只要能得到石油,中石油不会挑剔生意大小。

  中石油另一家子公司中油香港(135,HK)13日的行动,并不引人注意,它决定以近11亿港元,将其在哈萨克斯坦Aktobe油田获取的年份额油,提升3倍至96万吨。

  描述关于中国的收购,很难不让人回忆起中海油(883,HK)在今年夏天对尤尼科(Unocal)的收购尝试。这些并购事件里隐含着有趣的悖论现象,在中亚和拉美不发达的新兴经济体里,中国达成了交易;反而是在极力捍卫自由贸易精神的美国市场,中国无法成功。

  对谁是成功者的揭秘,并不意味再观察中石油的“PK战”已是索然无味。

  三处悬疑

  大结局前,至少有3个延伸的悬疑剧情。

  中石化会不会分享果实?

  在过去数年中,中石油和中石化在国际市场上,诸如苏丹、利比里亚、里海地区,已多次因自相火并而流标。

  这类行为,被视为中国海外石油投资的一大威胁。在政策层看来,中国

能源“走出去”战略中,要引入海外协调机制,以避免企业无谓内耗。

  此次收购PK公司,中石化曾表示了意向。在7月,只由中石油一家与PK公司商谈。有消息称,这是各职能部委协调后的结果。

  而继8月22日中石油已达成收购协议的两周后,中石化总裁王天普曾接受媒体采访,表示“中石化正在参与联合收购哈石油(PK公司),到时候大家就知道了”。

  观察人士估计,一种可能的情况,是中石油在收购成功后,将部分权益转卖给中石化,这恐怕是中石化退出的重要原因。

  将转卖多少股权?如何作价?

  在中石油收购PK公司过程当中,哈萨克斯坦上议院迅速通过矿产法的修改。政府以保持国家对资源进行战略控制的名义,临时增加了干涉并购的权力。

  即使完全收购PK公司后,中石油在该国拥有的原油储备为10亿桶,对于储油丰富的哈萨克斯坦而言,不过是2.5%的份额,远够不上战略影响。

  作为交易的一部分,哈萨克国家石油公司将回购30-50%的PK公司股权,关于交易价格的谈判,仍是最为艰难的尾声。

  如何支付“罚款”?

  关于5.2亿美元的罚款,则更像一次趁火打劫,哈政府以违反该国反垄断法为由,处以PK公司这笔罚款。

  这种理由颇为奇特,关于垄断的界定并未给出标准。在过去,因为旗下一个炼油厂与政府之间的产权纠纷,PK公司一直和政府关系不佳。即使是关于减产、降价、减少出口等要求一一被后者提及,关于垄断的裁定也从未启动过。

  况且,关于支付的细则仍未确定,是中石油支付?还是拟出售PK公司股权后,由股东共同承担?

  哈萨克斯坦政府保护竞争委员会的一名官员暗示,如果中国石油天然气总公司最终能完成收购的话,那么中石油必须替这家公司支付这笔巨额罚款。

  5.2亿美元不是小数目,若由中石油支付,相当于抬高了12%的收购成本。

  最严峻时刻

  上述一连串问号,毕竟只是收购的衍生问题,那些最严峻的时刻已经捱过。

  第一个竞争来自印度,确切的说来自印度钢铁大王拉克希米·米塔尔(Lakshmi Mittal),这位让印度骄傲的全球第三富豪,跟石油并无瓜葛。

  印度的情况跟中国类似,7成的石油依靠进口(中国约为4成),其中80%来自动荡的海湾地区。

  印度石油天然气公司说服这位钢铁大王,一并参与收购PK公司,是非常聪明的决定。早在1995年,拉克希米·米塔尔用4亿美元收购了哈萨克斯坦Karmet 钢厂。

  钢铁富豪在哈萨克斯坦的深厚人脉,加之印度竞价的决心,让8月19日投标结束前,大家机会均等。

  随后的竞价中,印度落败。故事的注脚是,印度石油部长指责高盛在拍卖时改变规则。

  这位官员描述了一些细节,“投标在8月19日结束时,印度提出了最高价格。但高盛允许中石油在次日改变价格,并在22日印度重新竞标前宣布结果”。

  另一个竞争者来自俄罗斯。

  将对华供油的俄罗斯卢克石油公司(Lukoil年销售额288亿美元),规模远小于中石油(年销售额665亿美元),但它提出的开价与中石油相当。

  最关键的是,卢克石油公司对PK公司拥有优先购买权。卢克与pk公司各50%股比合资拥有的图尔盖石油公司,控制PK公司20%石油储量,并拥有PK公司所持图尔盖石油公司股权的优先购买权。

  因为PK公司注册和上市地均在加拿大,卢克石油公司以优先购买权为由,向加拿大地方法院起诉,提出阻止中石油收购PK公司。

  10月26日,加拿大法院批准中石油收购PK公司。至此,收购案棋近终局。

  也许,所有悬念尘埃落定后,困惑将在中石油自身。中国

成品油价格因管制而远低于国际市场,在情况得到改观前,中石油能将多少PK公司的原油运回国内市场,这是个问题。


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