中石油收购PK公司背后三大疑云

　　对谁是胜利者的揭秘，并不意味再观察中石油的“PK战”已是索然无味。中石化会不会分享果实？转卖股权如何作价？如何支付“罚款”

　　□ 本报记者 罗斌

　　中国石油天然气集团公司(以下简称中石油)的收购团队终于可以打开香槟，庆祝成功 收购哈萨克斯坦石油公司(简称PK公司)，在未来，类似的庆功会还将继续上演。

　　接连成功

　　规模空前的41.8亿美元交易，几乎集中所有视线，事实上只要能得到石油，中石油不会挑剔生意大小。

　　中石油另一家子公司中油香港(135，HK)13日的行动，并不引人注意，它决定以近11亿港元，将其在哈萨克斯坦Aktobe油田获取的年份额油，提升3倍至96万吨。

　　描述关于中国的收购，很难不让人回忆起中海油(883，HK)在今年夏天对尤尼科(Unocal)的收购尝试。这些并购事件里隐含着有趣的悖论现象，在中亚和拉美不发达的新兴经济体里，中国达成了交易；反而是在极力捍卫自由贸易精神的美国市场，中国无法成功。

　　对谁是成功者的揭秘，并不意味再观察中石油的“PK战”已是索然无味。

　　三处悬疑

　　大结局前，至少有3个延伸的悬疑剧情。

　　中石化会不会分享果实？

　　在过去数年中，中石油和中石化在国际市场上，诸如苏丹、利比里亚、里海地区，已多次因自相火并而流标。

　　这类行为，被视为中国海外石油投资的一大威胁。在政策层看来，中国

能源“走出去”战略中，要引入海外协调机制，以避免企业无谓内耗。

　　此次收购PK公司，中石化曾表示了意向。在7月，只由中石油一家与PK公司商谈。有消息称，这是各职能部委协调后的结果。

　　而继8月22日中石油已达成收购协议的两周后，中石化总裁王天普曾接受媒体采访，表示“中石化正在参与联合收购哈石油(PK公司)，到时候大家就知道了”。

　　观察人士估计，一种可能的情况，是中石油在收购成功后，将部分权益转卖给中石化，这恐怕是中石化退出的重要原因。

　　将转卖多少股权？如何作价？

　　在中石油收购PK公司过程当中，哈萨克斯坦上议院迅速通过矿产法的修改。政府以保持国家对资源进行战略控制的名义，临时增加了干涉并购的权力。

　　即使完全收购PK公司后，中石油在该国拥有的原油储备为10亿桶，对于储油丰富的哈萨克斯坦而言，不过是2.5%的份额，远够不上战略影响。

　　作为交易的一部分，哈萨克国家石油公司将回购30-50%的PK公司股权，关于交易价格的谈判，仍是最为艰难的尾声。

　　如何支付“罚款”？

　　关于5.2亿美元的罚款，则更像一次趁火打劫，哈政府以违反该国反垄断法为由，处以PK公司这笔罚款。

　　这种理由颇为奇特，关于垄断的界定并未给出标准。在过去，因为旗下一个炼油厂与政府之间的产权纠纷，PK公司一直和政府关系不佳。即使是关于减产、降价、减少出口等要求一一被后者提及，关于垄断的裁定也从未启动过。

　　况且，关于支付的细则仍未确定，是中石油支付？还是拟出售PK公司股权后，由股东共同承担？

　　哈萨克斯坦政府保护竞争委员会的一名官员暗示，如果中国石油天然气总公司最终能完成收购的话，那么中石油必须替这家公司支付这笔巨额罚款。

　　5.2亿美元不是小数目，若由中石油支付，相当于抬高了12%的收购成本。

　　最严峻时刻

　　上述一连串问号，毕竟只是收购的衍生问题，那些最严峻的时刻已经捱过。

　　第一个竞争来自印度，确切的说来自印度钢铁大王拉克希米·米塔尔(Lakshmi Mittal)，这位让印度骄傲的全球第三富豪，跟石油并无瓜葛。

　　印度的情况跟中国类似，7成的石油依靠进口(中国约为4成)，其中80%来自动荡的海湾地区。

　　印度石油天然气公司说服这位钢铁大王，一并参与收购PK公司，是非常聪明的决定。早在1995年，拉克希米·米塔尔用4亿美元收购了哈萨克斯坦Karmet 钢厂。

　　钢铁富豪在哈萨克斯坦的深厚人脉，加之印度竞价的决心，让8月19日投标结束前，大家机会均等。

　　随后的竞价中，印度落败。故事的注脚是，印度石油部长指责高盛在拍卖时改变规则。

　　这位官员描述了一些细节，“投标在8月19日结束时，印度提出了最高价格。但高盛允许中石油在次日改变价格，并在22日印度重新竞标前宣布结果”。

　　另一个竞争者来自俄罗斯。

　　将对华供油的俄罗斯卢克石油公司(Lukoil年销售额288亿美元)，规模远小于中石油(年销售额665亿美元)，但它提出的开价与中石油相当。

　　最关键的是，卢克石油公司对PK公司拥有优先购买权。卢克与pk公司各50%股比合资拥有的图尔盖石油公司，控制PK公司20%石油储量，并拥有PK公司所持图尔盖石油公司股权的优先购买权。

　　因为PK公司注册和上市地均在加拿大，卢克石油公司以优先购买权为由，向加拿大地方法院起诉，提出阻止中石油收购PK公司。

　　10月26日，加拿大法院批准中石油收购PK公司。至此，收购案棋近终局。

　　也许，所有悬念尘埃落定后，困惑将在中石油自身。中国

成品油价格因管制而远低于国际市场，在情况得到改观前，中石油能将多少PK公司的原油运回国内市场，这是个问题。