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作者：乾丰 来源：中国经营报
在本届资本论坛上，中国资本市场的下一步开放成了焦点话题，中国存托凭证(下简称CDR)的时间表随之再受瞩目。CDR一旦推出，内地市场和香港市场的股价接轨就不可回避，A股市场难免再度向下，这应该是决策者的一个障碍，要知道尽管沪深股市走熊四年，估价水平仍高于香港。
四年以前，CDR的设想就曾经被有识之士提出过。当时，香港市场上H股的市盈率平均在10倍左右，沪深两市市盈率平均则为60倍左右，巨大的落差令改革者颇多顾忌。但是延缓改革并未给A股带来幸运。
建行股票在香港配售成功之后，中行正磨刀霍霍。去年建行的利润是490.4亿元人民币，但是内地投资者与之无缘。由于自己的市场建设搞不好，内地最好最大的企业仍然只能在海外上市，这种情况已经持续多年。红筹公司利用内地的廉价资源和劳动力获得的利润，却只能由境外的投资者坐享；同时，境外的投资者对其的了解乃至认可程度远不及内地，公司股价往往会被低估。
CDR的推出，可以将这两种遗憾消弭于无形。
海外企业在上市及挂牌交易过程中已经被较为成熟的投资者驯服，他们的成熟理念和规范运作，可以对内地公司起到示范作用，惠及市场建设。CDR的推出还会促进QFII额度的放宽，使QFII在A股上的操作不再是浅尝辄止，而是大施拳脚，真正发挥其先进的投资经验，同样可以为国内券商树立榜样。CDR推出后，对于银行业而言，又多了一项中间业务收入，其收益自然不在话下。
尽管内地居民通过官方渠道无法投资港股，但是地下QDII却逐年兴旺。任何资本管制都无法对抗利益驱动，即便官方对内地居民赴港投资并未放行，民间资金还是会源源南下。优质公司资源外流后，相应的资金必然随动，这是一种无法估量的双重损失。而CDR推出可极大的降低投资者的投资成本，地下QDII也就失去了生存基础。
眼下，人们判断股改正在受困于一些死角，其实这些死角正是自我封闭的产物。B股、H股的遗留问题只有通过市场全面开放解决。当然，市场开放以后仍然会有这样那样的问题，但那是成长的代价。今年，印度和韩国的股指都创下了历史新高，A股市场的走势相形见绌。亚洲股市正在展开对国际资本的新一轮争夺，资本市场的全面开放刻不容缓！
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