放弃上下一体化战略 BP瘦身卖掉亿诺化学

http://finance.sina.com.cn 2005年10月12日 16:03 21世纪经济报道

　　本报记者李曾唐上海报道

　　10月7日BP公司宣布与英国Ineos公司达成协议：以90亿美元的全现金交易将旗下子公司——亿诺化学出售给对方。

　　目前石化产品价格仍处于高位， BP选择此时将其几乎全部烯烃及其衍生物业务“割肉

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”，明显带有看空之意。

　　而对于此事，业内亦普遍认为，始于2002年底的一轮石化行业景气周期已到达顶点，BP选择在此时将亿诺化学出售，以获取巨额现金支撑盈利前景一片光明的上游勘采业务，可谓明智之举。

　　“此项交易有望在明年1月通过美国和欧洲监管部门的批准后完成，这将进一步优化BP业务结构，增强公司的核心

竞争力。同时出售亿诺化学不会给我们的中国业务造成任何影响。”BP中国公司新闻官赵元恒表示。

　　亿诺化学变局

　　事实上，成立时间仅半年的亿诺化学，虽然“衔玉而生”，但道路却颇为曲折。

　　今年4月，BP将其总值逾90亿美元的烯烃及其衍生物业务(其中包括与中石化合资成立的上海赛科90万吨乙烯项目)剥离出来，成立亿诺化学。由于拥有BP遍布于全球的20余座烯烃及其衍生产品的生产企业和两家炼油厂，亿诺化学的预计年销售额达到150亿美元，甫一成立便跻身全球五大石化公司之列。

　　然而，到了7月中旬，BP公司又决定将上海赛科从亿诺化学收回到母公司。

　　但当时并没有人对亿诺化学的发展有所怀疑。而亿诺化学全球CEO亚历山大在接受本报专访时还透露，BP公司已经计划在今年晚些时候将亿诺化学打包上市。

　　然而，仅仅不到三个月时间，BP却最终决定将亿诺化学彻底脱手，这让许多业内人士都颇感吃惊。

　　“BP是一家十分重视绩效的企业，从股东价值来看，烯烃衍生物部门长期投资回报率较低，在BP大家庭中内部争投资的环境下，烯烃及其衍生物业务很难争取到有利的资金。当我们决定IPO时，有几家公司有意全资收购。几经抉择，BP最终没有施行IPO而选择将亿诺化学彻底出售，这样解决更彻底。”BP中国公司新闻官赵元恒在接受记者采访时表示。

　　上海化学工业区发展有限公司技术总监李国华认为，自1990年代末先后收购阿莫科(Amoco)、阿科(Arco)、嘉士多等公司后，BP公司不论是业务门类还是销售额都有了飞快的增长，由1980年代的中等石油公司一跃跻身全球三强之列。然而大规模收购后资产质量难免良莠不齐，现在借油价高涨之机，BP高价抛售一些回报率较低的产业，优化业务结构完全正常。“一直以来BP的长项集中于上游的石油天然气开采和炼油业务，而化工业务资产多是通过收购得来的附属，并非其所长，趁现在高价位出售，是明智的决定。今后看来BP将回归石油天然气开采及炼油业务，而放弃曾经红极一时的上下游一体化的理念。”

　　对此观点，申银万国能源分析师黄美龙亦表示赞同，“目前业界普遍认为始于2002年底的一轮石化行业景气周期已经于去年10月到达了最高点，目前很多石化产品的价格已处于峰值阶段，如果这一判断是正确的，那么此时出售化工业务不失为好时机。”

　　计划收购亿诺化学的Ineos公司成立于1998年，是一家经过多次收购、兼并重组后的公司，主营业务是苯酚，据其网站介绍公司年销售额为50亿欧元。

　　另一方面，Ineos公司以90亿美元获得一家年销售额150亿美元的公司，不少业内人士认为这也是一单超值的买卖。

　　魔术师布朗

　　对于此次亿诺化学变局，业内除了表示认同外，更多的是赞许BP全球CEO约翰·布朗先人一步的眼光。

　　1995年布朗上任时，BP的名字还是英国石油公司(British Petroleum)，一家中等石油公司，其主要资产是北海和阿拉斯加开采多年的老油田，股票价格比1980年代初还要低，几乎没有人看好它的未来。

　　然而从1997年以来，BP始终处于世界石油天然气行业结构重组过程的最前沿。

　　1998年，英国石油公司以619亿美元兼并了阿莫科(Amoco)公司，成为新一轮石油行业兼并重组的序曲，布朗在此次收购中采用全额股票置换的模式，以最小的代价实现了资产的增值，此举至今仍被人称道。

　　1999年BP-阿莫科又以318亿美元兼并了阿科(Arco)公司，并将公司名称定为“BP”。

　　此后BP又将嘉实多等多家公司先后收至麾下，短短几年便跃升至全球石油业三甲之列，与埃克森美孚、壳牌两大巨头比肩。

　　“如今BP预测到全球石化行业的景气周期即将过去，果断舍弃其盈利前景不明的石化下游业务，以获取现金支撑目前如日中天的上游勘采业务，可谓识时务者，而这一买一卖之间，BP还收获了以十亿计的投资回报，人称布朗为‘资本市场魔术师’一点不为过，他总能先人一步把握商机。”李国华说。

　　中国例外

　　虽然BP锐意在全球瘦身，专注于采油、炼油业务，然而在中国市场却似乎是个例外。

　　此前亿诺化学总裁亚历山大曾对记者表示：“目前亚洲市场虽然仅占公司销售总额的10%，但这个地区的需求量却在以每年10%左右的速度增长，与之相比，欧美市场的年增长率仅为3%-5%。我们认为，在未来的化工产品市场中，将有40%的需求增量来自亚洲，尤其是中国。它将成为未来最大的单一市场，因此公司的发展重心也将由欧美转向亚洲。”

　　据美国《油气杂志》提供的报告称，2004年全球乙烯产能约1.13亿吨，装置开工率已达92%，预计2005年全球乙烯需求量还将增加约450万-500万吨。而新增的产能将几乎全部来自亚洲，其中中国就将新增230万吨(赛科90万吨、扬巴60万吨、惠州80万吨)。

　　而2004年我国乙烯需求量已达1620万吨，进口依存度超过60%。即便赛科、扬巴和惠州项目都竣工投产，乙烯的对外依存度仍将在很长一段时间里保持在40%以上。

　　中国市场的广阔前景，BP高层自是了然于心。从7月份将赛科项目从亿诺化学剥离回母公司，最终使赛科项目免于被出售，便可以看出BP对于中国市场的特殊对待。

　　“中国是一个高速发展的市场，不论是能源还是石化产品的对外依存度很高，这更坚定了BP加大投资中国的信心，我们的业务不会受亿诺化学变局的任何影响。”一位BP中国公司高层对记者说，“今年7月竣工的上海赛科项目是国内最大的石化合资项目之一，紧接着我们还计划上马扬子江乙酰(重庆)项目的20万吨向35万吨扩建工程、南京醋酸项目及珠海90万吨PTA项目。”

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