银行贷款到期未还 华源集团两子公司股权被冻结

　　本报记者 邢少文 发自广州

　　昨日，华源集团旗下上市子公司华源制药(资讯 行情 论坛)(600656.S(行情 论坛)H)和华源发展(资讯 行情 论坛)(600757.SH)双双发布公告称，华源大生命产业有限公司持有华源制药的41.09%股权被冻结，华源集团持有华源发展的40.27%股权亦被司法冻结。

　　“是因为大股东华源集团的银行贷款到期未还，被依法冻结的。”华源发展证券事务部人士接受《第一财经日报》采访时说。

　　而华源大生命产业公司执行总裁于明德、华源集团办公室新闻负责人接受记者采访时皆称：“不知道原因。”资金链问题

　　事实上，华源集团资金链吃紧的传言早就存在。

　　截至目前，华源集团全资及控股子公司已达15家，拥有4家上市子公司。自1992年之后，华源主导的大大小小并购不下90起，在医药产业更是扩张迅速，产业范围囊括了原料药、大输液、制剂、天然药品、零售、医疗、医疗器械等。

　　然而，高速的扩张并没有给华源集团带来良好的利润增长。根据华源集团对外公布的数据：2004年，华源集团资产总额达572亿元、主营收入达485亿元，而全集团利润总额不过13.7亿元，利润率不到3%。

　　其中，华源的第二主业纺织业，34亿元的主营收入却仅有8000万元的利润，而在第一主业生命产业中，主营收入达272亿元，利润总额也只有9.9亿元。

　　另据媒体报道，华源集团2004年度年检报告显示，该集团负债414.6亿元，占到集团556.4亿元总资产的近80%。

　　子公司的发展差强人意：华源制药2005年半年报显示：亏损1486.28万元，比上年同期下降164.29%，每股收益0.0999元，比上年下滑166%。华源发展2005年半年报显示：净利润同比下滑75.84%，每股收益下滑80%。

　　这几年，华源集团旗下主营纺织的华源股份(资讯 行情 论坛)(600094.SH)和华源发展，主营医药的华源制药和上海医药(资讯 行情 论坛)(600849.SH)的净资产收益率和每股收益均一路下滑(或持平)，2004年更是跌到了历史最低点，与2003年相比，跌幅基本上都在50%以上，而资产负债率则都在60%以上。

　　于明德也曾对记者表示：“华源的收购有些收不住了。”

　　“特别是在以11亿元和11.6亿元现金出资相继收购上海医药集团和北京医药集团之后，更显紧张。”西南证券医药分析师张仕元说。

　　而外界猜测，由于华源的并购坚持长贷短投，比较注重现金流，而无论华源还是被并购企业的国有背景，都为其动用银行资金进行并购提供了便利。

　　但利润的低迷终究使得银贷压力出现。

　　据悉，华源集团子公司上药集团正在进行海外私募，同时谋求海外整体上市，以求打造海外融资平台，缓解资金困境。

　　由于资金问题，上药集团已放弃了对新华制药(资讯 行情 论坛)和鲁抗医药(资讯 行情 论坛)集团的并购计划。整合难度

　　“并购扩张之后的整合能力有限，导致经营状况不佳。”兴业证券分析员王斌对记者说。

　　华源集团董事长周玉成在外界眼中被称为“并购先生”，但目前华源出现的问题已然使其倍感压力，随着国资委对中央企业考核力度的加大，这种压力也正在进一步的加大。

　　周玉成日前在接受《中国企业家》采访时也坦言：“纺织链条太长、布局太散、单体规模太小，缺少核心竞争力。没有主营业务的集中，既做不强也做不大。”说到药业，他表示华源非但比不了跨国医药公司，连国内同行也比不了。

　　业界人士分析，华源的并购存在的问题是：一是在并购质量上，如医药产业，一味追求规模的做大，忽略了对研发的纵深。二是在业务结构调整上，华源行业管理和产品运营方面的人才主要来自于国有企业，对管理思想和文化的突破(行情 论坛)性创新比较有限。据悉，华源对上药集团的整合就阻碍重重，目前也仅限于财务管理而非战略管理或操作管理。

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