燃料油期货上市一周年：运行成功意义深远

　　中油网消息：上海期货交易所燃料油期货自2004年8月25日挂牌上市交易以来已经运行整整一年。据上海期货交易所统计，到2005年8月19日共计240个交易日中，燃料油期货各月合约累计成交1.66亿吨，总成交金额为4183亿元，期现比率3.4：1；七次交割均顺利完成，共交割12.23万吨，交割率为0.07%；每天都有100多家会员参与交易，交易比较活跃，交易规模逐步扩大；成交持仓相对分散，市场运行比较平稳。

　　三方面保证燃料油期货成功运行

　　在国际期货市场上，新品种推出的成功率较低，平均不到20%。燃料油期货上市的成功，更多的是由中国的国情和中国期货市场所处的特殊市场环境所决定的。主要表现在以下几个方面：一是燃料油所在的石油行业是支撑世界经济发展的主要动力之一，也是制约我国经济发展的资源瓶颈。去年以来高涨和大幅波动的

国际油价使我国石油加工行业不堪重负，主要油品的价格管制和行业垄断使企业难以回避价格风险。燃料油是我国石油领域中唯一由市场形成价格的品种，燃料油期货品种的挂牌上市为企业提供了套期保值的场所，得到了石油相关行业的关注和支持。二是我国期货市场的上市品种较少，处于供不应求的状况。燃料油是一个比较好的品种，除了套期保值者需要这个品种外，也受到了投资者的重视，参与者较多。三是上海期货交易所对于燃料油品种上市，作了长时间的充分准备，保证了交易的平稳运行。

　　燃料油期货功能已初步显现

　　通过对燃料油期货市场一年来运行情况的了解，可以感觉到燃料油期货功能已经逐步显现出来。

　　第一，逐步形成了反映中国燃料油市场供求状况的价格。这一年来，燃料油价格走势与国际油价走势一致，联动特征较为明显。同时，与国内现货市场紧密相关，既反映了我国宏观调控政策、宏观经济走势对燃料油市场的影响，又反映了国内燃料油市场的供求状况，形成了有别于国际油价的独立行情，对新加坡等市场油价产生了一定的影响。

　　第二，国内石油企业开始使用期货市场。燃料油是我国第一个石油期货品种，尽管国内石油企业对此还很陌生，但还是表现出了高度的关注和参与的积极性。上海期货交易所发展的9家燃料油自营会员，来自于三大国有石油公司的子公司和有实力的民营石油企业。众多的石油生产、流通、消费行业的相关现货企业，开始试探性地进入期货市场，在了解燃料油市场供求信息和期货价格的同时，希望更多地熟悉期货市场，以便将来更好地运用期货市场进行套期保值，回避价格波动的风险。更值得欣慰的是，一些企业在进行燃料油现货贸易时，开始注意和参考期货价格。

　　第三，日益受到国际相关机构的重视。燃料油市场比较活跃的交易状况以及相对独立的行情，反映了中国燃料油市场未来发展的潜力和威力，引起了诸多国际相关机构的重视。路透、道琼斯、普氏等国外媒体每天都报导上海期货交易所燃料油期货的交易情况，还有一些国外能源研究机构在跟踪研究中国燃料油期货市场和价格走势。

　　燃料油期货成功运行的意义大于其品种本身

　　虽然燃料油在石油家族中只是一个小品种，但其成功运行有着更深远的意义。

　　第一，锻炼了石油企业应对高油价和价格剧烈波动风险的能力。燃料油是一个较小的品种，风险相对也小，就像一个实习场，为石油企业了解期货市场和使用期货市场提供了一个实习的机会。石油企业可以在这里学习，在这里实战，增长知识，掌握套期保值的技能，以便能很好地运用期货市场回避高油价和价格激烈波动的风险。

　　第二，为其他石油产品期货的推出积累了经验。近年来，美元疲软导致大量投资资金进入资源性商品期货市场进行保值和增值，石油是其首选品种。当前的

石油价格不能完全反映供求关系，很大程度是投资基金炒作的结果。石油期货市场是投资基金和套期保值者博弈的场所，投资基金利用期货市场炒作获利，套期保值者利用期货市场回避风险，而最大的损失者是不进行套期保值的现货商。因此，随着我国石油市场化的逐步实现，推出其他油品期货指日可待。燃料油期货的成功推出和平稳运行，表明燃料油期货交易、交割流程和制度经得起考验，客观上为我国逐步推出成品油和

原油期货，在风险控制和市场运作等方面积累了宝贵经验，奠定了基础。

　　第三，证明我国期货市场有能力推出更多的成功品种。去年推出的燃料油以及棉花、玉米等新的期货品种，运行得都比较好，成功率百分之百。这除了各交易所的准备工作十分到位外，还说明了两个问题：一是客观反映出我国期货市场上市品种短缺，不能适应我国经济快速发展的需要，不能满足企业和投资者回避价格波动风险和拓宽投资渠道的需求；二是证明了十年来期货市场的治理整顿成效显著，规范化程度不断提高，市场主体的管理水平和人员素质不断提升，我国期货市场完全有能力推出更多的成功品种。