新华远东在中国移动中期报告发布前调升其评级

　　香港8月9日电 /新华美通/ -- 新华远东中国评级(新华远东)今日将中国移动(香港)有限公司(“中国移动”或“公司”，HK 941)的人民币主体信用评级由 AA+ 调升至 AAA。在新华远东所评的180家公司中，仅有四家被授予 AAA 级别，而中国移动是其中一家。

　　中国移动是次评级上调反映了公司在过去数年主营业务收入与利润的快速增长的同时，能持续维持较高的收益率及执行谨慎财务管理，因而带来杰出的经营业绩，并令公司发 展成为拥有逾2亿用户全球第一大移动通信运营商。在2004财政年度，公司的经营性净现金流超过1,000亿人民币，EBITDA 收益率约为55%，盈利水平超越国际同业(见附录1)。可观的收益能力与现金流为公司缔造了稳健的资产负债表，使其处于净现金状态。这些有利因素构成了中国移动信用状况达 AAA 级别严格要求：在环境波动极大的情况下仍能表现出最高的抵抗风险和反弹能力。

　　此次调级也考虑了移动电信市场的激烈竞争、公司现金股息派发可能增加、以及快速变化的电信监管环境带来的不确定因素对中国移动的影响。

　　新华远东认为中国移动充足的财务资源和主营业务产生大量的自由现金流，将可支持公司未来 3G 无线通信网络的建设所导致巨大的资本支出和未来增加派发的现金股息的支出，并令公司保持良好的财务状况。

　　新华远东特别指出，中国移动的品牌形象以及其领导地位使公司占有高端客户市场，有利于公司吸纳在经济持续增长下日益壮大的高端客户群。同时中国移动的庞大客户基础是一个重要资产，为公司的基本营运提供了支持，并为公司推出数据和其他新业务带来规模效应，从而促进新收入来源的增长。这一情况由过去几年简讯服务的快速增长得到印证。此外，中国移动可以凭借其2.25亿客户基础来开发新的业务机会(如成为其他公司产品的分销渠道)。这一因素将抵消激烈竞争与资费下降带来的负面影响。

　　目前 3G 牌照发放与电信行业的即将重组还存在许多不确定性。新华远东相信，中国移动很有可能在无需支付大额费用下获得 3G 移动业务的运营牌照。但是，中国可能实行包括 WCDMA、CDMA2000 和 TD-SCDMA 在内的多重 3G 平台，这些平台的实行与营运风险存在较大差异。而中国移动及其竞争对手将获得哪种平台的运营执照仍存在不确定性。与此同时，电信行业的重组很可能导致中国移动的主要竞争对手 -- 中国联通、中国电信和中国网通 -- 的移动通信资产重组，从而将增加中国移动的竞争压力。

　　中国移动(香港)有限公司主要从事移动通信业务，其网络覆盖中国大陆31个省市和自治区。按用户数量计，公司是中国大陆主要的移动通信服务商及全球第一大移动通信运营商，2004年用户数量超过2.042亿人。中国移动2004年实现主营业务收入1,924亿人民币(233亿美元)。中国移动通信集团公司为公司的最大股东，拥有公司75.7%的股份。中国移动通信集团公司是由中国信息产业部直接管理的国有公司。

　　中国移动是新华富时中国25指数的成分股。于2005年8月8日，该公司总市值达6,330亿港元(811.5亿美元)，可投资市值440亿港元(56.4亿美元)。

　　新华远东致力于提高国内信息披露和信息透明度的标准，并致力于通过其产品和服务将国际评级标准引入中国市场。新华远东提供独立评级，不向被评级公司征收费用。

　　评级分析简报请浏览网页 www.xinhuafinance.com/creditrating 。

　　附录1 : 移动通信运营商比较 (2004年)

　　单位：百万美元(除另行说明外)

　　无线运营商 VodafonepuorgNextel NTT DoCoMo 中国移动 中国联通

　　上市代码 LSE VOD, NASDAQ NYSE DCM TSE HK 0941 HK 0762,

　　NYSE VOD NXTL 9437 LSE NDCM NYSE CHL NYSE CHU

　　服务区域 欧洲、日本 美国 日本 中国 中国

　　营业额 62,463 13,368 45,184 23,234 9,581

　　EBITDA 22,240 5,124 14,173 12,949 3,263

　　净利润 (13,798) 3,000 6,972 5,073 530

　　EBITDA收益率35.60% 38.33% 31.37% 55.73% 34.06%

　　净利润率 -22.09% 22.44% 15.43% 21.83% 5.53%

　　用户 (百万)91.56 16.20 48.82 204.29 112.08

　　每月每用户平均收入

　　(APRU) (美元)*

　　- 合同注1 n/a n/a 20.17 n/a

　　- 混合注2 69 66.57 11.11 10.30

　　无线运营商 数码通 SK Telecom KT Fone Bharti Mobile One

　　(Smartone)

　　上市代码 HK 315, STTFY KSE 017670.KS KSE BSE

　　(ADR) NYSE SKM (ADS) 032390.KS 532454 SGX M1

　　服务区域 香港 韩国 韩国 印度 新加坡

　　营业额 432 9,375 4,589 1,113 442

　　EBITDA 118 3,804 1,615 369 174

　　净利润 60 1,444 274 129 91

　　EBITDA 收益率27.30% 40.57% 35.19% 33.18% 39.28%

　　净利润率 13.85% 15.41% 5.98% 11.59% 20.69%

　　用户 (百万) 1.07 18.78 11.73 6.50 1.16

　　每月每用户平均收入

　　(APRU) (美元)*

　　- 合同 27.09 n/a n/a n/a 36.33

　　- 混合 24.13 38.02 25.77 n/a n/a

　　来源： 公司年报和网站

　　注1： APRU (合同)： 德国 49.48 意大利 95.23 英国 86.74

　　西班牙 71.18 日本 60.29

　　注2： APRU (混合) ：德国 30.88 意大利 37.08 英国 46.67

　　西班牙 42.78 日本 56.80

　　注3： 2004年平均汇率美元/英镑 = 1.83 美元/欧元 = 1.24

　　人民币/美元 = 8.28 韩圜/美元 = 1145.24

　　港币/美元 = 7.79 日元/美元=108.15

　　美元/新加坡元= 1.69 印度卢比/美元 = 45.26

　　编辑垂询：

　　新华富时中国25指数简介

　　新华富时中国25指数是一支实时可交易指数，可用于场内外衍生产品，共同基金及交易所买卖基金的基础。该指数涵盖 H 股和红筹股中根据市值排名最大的25家上市公司。该指数的设计符合全球基金管理要求，成份股权重设有上限以避免出现偏重某支股票的情形。目前,超过30亿美元的资金正追踪该只指数，包括纽约交易所的 i 股新华富时中国25指数基金(编号：FXI)及恒生 FXI25 ETF(编号：HS FXI25 ETF)。

　　新华远东中国评级简介

　　新华远东中国评级是中国首个引用国际标准评估国内企业信贷风险的合作项目，由新华财经及上海远东资信评估有限公司所组成。上海远东于2003年成为新华财经的业务伙伴公司，并在同年12月成功加入亚洲资信评估协会，成为中国首家会员机构。

　　新华远东的评级方法及程序揉合了对中国市场的深入认识及在国际信贷评估标准方面的专业知识，充份发挥新华财经及上海远东合作所产生的协同效益。新华远东致力为投资者提供独立、客观及具前瞻性的中国企业信贷评估。新华远东的产品为投资者鉴别中国企业的信贷风险, 从而培养投资者的信用风险意识, 提高国内信息披露和信息透明度的标准。详情请浏览此网址： www.xinhuafinance.com/creditrating 。

　　新华财经有限公司简介

　　新华财经有限公司(“新华财经”)是一家独立的金融服务及媒体公司，为中国市场提供一系列最齐备的金融产品和财经服务。新华财经提供实时股市新闻，通过专线、互联网及人造卫星，为全球的金融机构和分销商提供集指数系列、资信评级、财经新闻和投资关系服务等产品于一体的综合平台服务。

　　新华财经于1999年成立，总部设在香港，另有16家办事处及22家新闻分社遍布亚洲、澳洲、北美洲及欧洲。新华财经是首家在东京证交所创业板上市的非日资股份，股份编号为9399。详情请浏览：www.xinhuafinance.com 。

　　上海远东资信评估有限公司简介

　　上海远东资信评估有限公司是中国第一家专业资信评估机构，在市场上具领先地位，国内业务范围广泛。公司是由上海社会科学院创立的独立机构，致力为中国资本市场建立一套国际认可的评估标准。上海远东资信评估有限公司是全国最早开展债券评级业务的评级机构，历年被中国人民银行上海分行认可，从事贷款企业资信评估业务。

　　公司成立至今，秉承客观、公正及独立的原则，已评估逾1,000 笔企业的长期债券和商业票据，其贷款资信评级数量连续三年占上海市场份额50%以上。凭借其专业知识以及对国内市场的深入暸解，公司为投资者提供剖析深入、见解独到的资信观点。详情请浏览此网址：www.fareast-cr.com 。

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　　新华财经有限公司企业传讯经理 曾敏琪小姐

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　　消息来源 新华远东中国评级