财经纵横新浪首页 > 财经纵横 > 产经动态 > 正文
 

中海百亿并购意在全球三甲 李克麟能否笑到最后


http://finance.sina.com.cn 2005年08月03日 04:28 21世纪经济报道

   本报记者 左志坚  实习记者 蹇慧  上海报道

  仅仅在3年前,如果有人说中海集团要收购一家全球排名第17的航运企业,可能会被视为笑柄:那时候中海集运的排名不过才第16位。

  如今,当中海作出收购全球排名第17的加拿大太平洋航运(CP Ships)的决定披露后,
国际投行和海外媒体都预测其希望甚大。

  算起来,中海收购CP一案已是今年中企海外大型并购的第三起。这场标的约为14.6亿美元的收购没有像中海油、海尔那样引起轰动,看上去却似乎胜算更高。

  8岁中海的冒险生涯

  现在这家要完成百亿收购的中海集团,其实才8岁。

  中海集团成立于1997年7月1日。当年8月,中海集运也宣告成立,而且是公司的核心主业。

  到2001年,中海集运就运力而言已发展到全球第16位。可惜市道低迷,次年的1-5月中海集运就迎来巨亏,仅2002年前5个月亏损就在6亿以上。

  但是中海内部人士回忆说,当时的总裁李克麟已经显示出其独到的商业触觉。2001年9月美西港口罢工导致的塞港事件中,李巧妙调配中海船只,为公司赢得超额利润。而2002年上半年巨亏时,李斥资20亿增资中海集运,得以逆势扩张运力。

  这一在当时看来极为冒险的举动,恰恰为后来中海的“跨越式”发展奠定基础。中海人士介绍说,“当时造船的成本比来年要低30%。”众所周知,2003年开始,航运业逐渐变得炙手可热,甚至全球都闹起了“船荒”,此时的中海则安心数钱。

  在航运业的尖峰时刻,李克麟又不失时机地将中海集运推向香港资本市场。尽管2004年6月港股低迷,但此举还是为中海筹集了近77亿港币的巨额资本。

  中海集运2866.HK年报显示,2004年中海集运营业额为223.6亿元,同比增长46.4%;税后利润40.3亿,同比增长188.3%。年报显示,中海集运仅银行存款就有58.6亿元。而中海集团另一利润来源中海发展6000262004年盈利22亿,同比增长90.7%。从财务角度来看,中海完成一次百亿元的并购没有太大问题,何况7月初交通银行又将给中海的信贷额度从7.5亿元,一下提高到100亿。

  中海集运副总黄小文后来说道,“如果航运市场环境和收购机会都成熟的话,公司并不排除收购的可能。”其实最晚在2005年4月,身为央企的中海就已经向相关部委递交过收购报告。巧合的是,全球老大马士基当时正与全球老三铁行渣华展开秘密谈判。

  不过,在航运业景气巅峰买入一家公司,在中海内部还是出现了不同的声音。7月初,瑞士第一波士顿刚刚将中海集运(2866.HK)评级由“中性”调低至“跑输大市”,因为有关报告指运力过剩会导致集装箱长途运费在明后年下降10%。中海集运一位内部人士担心,“在旺季收购对手成本会较高,而收购完成之后就将面临运费下调,其风险不可忽视”。

  中海集运董事会秘书室总经理叶宇芒表示,“目前没有可披露的信息,也不会发布公告。”

  早前有人推测,是次收购或由中海集团出面,李克麟亲自督战。而李克麟一直希望中海集运在2005年能进入全球前五,2010年成为全球前三。

  根据alphaliner.com的实时排名,截至8月1日,中海运力为307479TEU,CP运力为189681TEU,二者相加将仅次于目前排名第三的铁行渣华。考虑到中海今年还将有17条新船下水,而铁行渣华即将被马士基收购,而且这一收购很可能早于中海收购CP,因此中海有望在2005年即跻身全球三甲。

  CP价值几何?

  中海的收购目标CP,在中国并没有多少业务。据其网站介绍,该公司在四个主要区域提供服务:跨大西洋区域,澳大利亚,拉丁美洲和亚洲。其中南美洲的业务在全球数一数二。

  CP早先大股东是加拿大太平洋铁路公司。2001年,太平洋铁路公司成立了5家独立的分公司,CP正是其中之一。之后,CP Ships被分拆上市,成为太平洋铁路的兄弟公司。其股份相当分散。

  中海一位熟悉CP的人士告诉记者,CP的财务报表历来都很好看,今年一季度也不例外,净收入就有1500万美元。但是由于该公司财务系统的混乱,该公司去年年报利润被指有误,并由此引发一场官司,其后CP为此做出更正。

  所谓“财务系统混乱”,则是由CP的频频收购所致。CP此前曾大力扩张,目前旗下有ANZDL、Canada Maritime、Cast、Contship Containerlines、Italia Line、Lykes Lines、TMM Lines这七个品牌。然而这七个品牌整合难见效果,导致管理混乱。直到今年4月28日,CP还在宣布要到今年年底才能将上述7个品牌整合为一个品牌。然而在此紧要关头,CP行政总裁Frank Halli-well年初辞职,而且直到5月份都还没有人接替。这一点后来被普遍认为是CP要卖掉自己的征兆。

  另外,尽管CP也是盈利的,但这说明不了什么问题。“现在所有的船公司都在赚大钱,但是CP新造的船不多,潜力不大,难以在未来的熊市中有所作为。”上述中海人士道。“航运业这一波行情眼看就要过去了,在市场还在高位运行时卖掉自己不失为明智之举,至少能卖个好价钱。”

  CP在其去年的年报中还披露,“公司目前在美国有6起诉讼,在加拿大有3起诉讼。”其中还不乏标的超过1亿美元的案件。

  相比于CP的低效,中海则刚在7月中旬被《美国托运人》杂志评为效益最佳航运公司。“这个评比实际上就是把利润除以营业额。”上述中海人士介绍说。而中海的高利润率无疑为重组低效的航运公司打下管理基础。

  “至于中海收购CP的动机,主要意在其航线资源。”目前中海集运的主要收入来自美洲、欧洲——地中海、澳洲、东亚及东南亚、中国国内。中海去年1096份大合同中,跨太平洋航线合同为969份,跨大西洋航线合同占127份。而CP,尤其是CP强势的南美洲、跨大西洋业务无疑与中海形成很好的互补。

  中国另一家航运企业内部人士也评价说,“CP当初曾经找我们公司谈过,不过因为业务板块不能互补,所以我们对CP没兴趣。但CP对中海的确很有价值。”

  中海人士还指出,由于目前航运市场见顶,很多航运公司已在未雨绸缪,国际航运业一场全球范围内的重组浪潮已扑面而来。目前中远已通过垂直整合物流与码头提高了抗风险能力,中海则专注于集装箱运输业。“若能成功收购CP,中海对市场的控制能力无疑将大大加强,或许可以在航运业走向低谷时‘顶一顶’。”

  CP Ships目前市值约为16亿美元。加拿大National Bank Financial的分析师David Newman在上周五的研究报告中称,CP Ships的售价可能会在每股15-19美元之间,总价13.5亿至17.1亿美元。

  李克麟能否笑到最后?

  由于中海、CP双方都保持沉默,外界无从知晓收购进程。在多伦多证券交易市场的要求下,CP于7月29日发布了一则公告,“公司正在就可能达成协议的交易进行谈判,本公司一般不对市场传闻加以评论”。

  外电的报道则披露,中海的主要竞争对手是法国达飞。法国达飞目前运力426466TEU,去年年收入40亿欧元。

  尽管达飞的排名比中海要高,但是目前业界认为达飞的希望其实并不大。就在7月中下旬,达飞刚向欧洲媒体证实正在收购法国达贸(法国第二大航运企业),两条线作战的达飞自然精力有限。况且只要拿下达贸,达飞就可稳坐全球前三,故其争夺CP未必肯全力以赴。

  况且达飞内部目前出现了戏剧性的变化。据中海一位人士透露,达飞航运的两个股东产生纠纷,并于今年5月闹上了法国马赛的法院。此后,达飞原有的舱位交换计划中止,与达贸的收购协议到现在也还没有签下来。很自然,在这样的形势下,即将在8月底揭晓的CP并购案,达飞无疑也会受到影响。

  除此之外,外界一直猜测中海本次并购中,加拿大集装箱运输公司Seaspan起着微妙的作用。由于中海与CP皆通过加拿大Seaspan航运集团订造新船长期租用,即便是中海内部人士也在揣测是否Seaspan在牵线搭桥。

  去年中海集运香港上市之前,还有传闻称Seaspan会参股中海集运,成为其第二大股东。事实上,Seaspan在航运业市场上相当活跃,用加拿大太平洋铁路中国首代王铁山的话说,“Seaspan总喜欢搞些并购之类的事情”。不过Seaspan一位高层在接受记者询问时表示对此不知情。

  尽管并购双方都没有表态,一家与CP联盟的航运公司,已在内部宣称中海将在年底接管CP。王铁山则向记者表示,“其实我也听说好几个月了,但现在也还不能下结论。”

  王铁山认为,虽然中海收购CP完全是商业行为,但航运业毕竟也是关系到国计民生的重要产业,因此加拿大政府不会坐视不理。去年五矿收购加拿大矿业巨头诺兰达时,加拿大政客曾深度介入,“中海的收购如果出现这种局面,也属正常”。

  今年年初,五矿最终饮恨诺兰达,那么这回李克麟能否笑到最后呢?


  爱问(iAsk.com)中海 相关网页约819,681篇。


评论】【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【 】【多种方式看新闻】【打印】【关闭
新 闻 查 询
关键词


新浪网财经纵横网友意见留言板 电话:010-82628888-5174   欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

Copyright © 1996 - 2005 SINA Inc. All Rights Reserved

版权所有 新浪网

北京市通信公司提供网络带宽