牛根生：退出名利场的抉择

　　□本报见习记者 伯倩

　　牛根生退出总裁职位，将会何去何从？是效法比尔-盖茨，参与公司经营，还是满足于董事长地位，从幕后控制蒙牛？他或许将摆脱繁杂的日常事务，着眼于企业战略的规划。

　　两件事情距离如此之近，让人不得不联想起今年初闹得沸沸扬扬的“裸捐”。

　　今年1月18日，中国蒙牛发布公告称，牛根生将其拥有的中国蒙牛和内蒙蒙牛所获现金红利的49%捐给老牛基金会，作为奖励贡献公司人士之用。如果他脱离蒙牛，或者死亡，股份(包括期权实现后的股份)将全部捐赠给基金会，家人不能继承。这些股份中包括牛根生当时拥有的中国蒙牛(2319，HK)约4%股份，以及内蒙蒙牛8.2%的股份。

　　此举赢得各界交口称赞，甚至被称做为“新财富观”，一度成为新富豪的道德标准。

　　表面上，牛根生既让利又让权，而实际上，牛根生是权利双收。

　　资本保障权力不管牛根生未来是否参与公司的实际经营，他始终牢牢掌握蒙牛的最终控制权，这个终极权力通过公司的股权结构安排得到充分保障。

　　在今年香港联交所最新的董事权益披露中，牛根生所占权益已经占到21.84%，这些权益中超过17%以上是在公告捐赠以后获得的。仅凭这些股份，牛根生在捐出股份之前就是蒙牛的绝对控股股东。

　　即使牛根生不当董事长，退出蒙牛，从而捐出全部股份，通过隐性的股权结构安排，牛根生还能够控制中国蒙牛。

　　在公告捐赠后获得的股权部分是否属于捐赠之列尚不得而知。即使这些股份全部捐赠，牛根生还通过蒙牛大股东金牛和银牛公司(二者均为BVI公司)控制中国蒙牛。

　　金牛公司是蒙牛高级管理者持股的公司，牛根生通过牛氏信托，拥有金牛80%的投票权。银牛公司是蒙牛中层管理者及联系人持股的公司，通过银牛大股东谢秋旭的信托，牛根生拥有银牛63.5%的投票权。而金牛和银牛分别拥有中国蒙牛13.3%和18.5%的权益，是中国蒙牛的相对控股股东。

　　另外，根据中国蒙牛的招股章程，牛根生本人通过金牛和银牛的权益计划，直接拥有9，099股金牛公司股份(约占9%)和17，816股银牛公司股份(约占17.8%)。在金牛和银牛内部，虽然最初的股权分配结构一直不为公众所知，如果牛根生在这两个公司中有原始持股。这些股份是蒙牛的间接股权，显然不在捐赠之列。

　　6年造就亿万富翁从1999年创办蒙牛开始到2005年，牛根生一边与竞争对手市场搏杀，一边积累了巨额财富。

　　其中包括牛根生直接和间接拥有的蒙牛股份。蒙牛股份现在市价达6港元，无论套现和分红都是大数目。

　　在包括

摩根士丹利在内的三家外资机构的两轮融资中，牛根生等原蒙牛股东基本上把原始投资收回。2002年10月首轮融资近2600万美元，用于购买内蒙古蒙牛公司66.7%的股权。当期蒙牛财务资料显示股权融资1.735亿元人民币，其差额4100余万元用于原股东收回原始投资；2003年10月，第二次投资中，三家外资机构投资3500余万美元，用于购买内蒙古蒙牛14.4%股权。蒙牛当期融资2.911亿元人民币，差额53万元用于原股东收回投资。

　　他的财富还包括在2002年10月以摩根士丹利为代表的战略投资者进入以后，通过股权出让套现积累的巨额现金。

　　2004年3月23日，牛根生从三家投资机构(大摩，鼎辉和英联)手中获得个人奖励，共计48980股普通股，占开曼公司股份的6.1%，而代价仅仅是1美元的象征价格，成本可以忽略不计。这些股权市价目前约一亿港元以上。

　　而2004年6月蒙牛上市以后，牛根生的个人股权被摊薄至4.6%。

　　今年6月，外资第二次股份减持后，金牛和银牛公司的股份也过了禁售期限制，银牛可以减持所持30%股份。以牛根生为代表的管理层出售1.216亿股

股票，大约可获利5.1-5.2亿港元，已经甚为丰厚。