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【CBS.MW纽约9月21日讯】就像哥伦布(Christopher Columbus)在大西洋中艰难寻找前往印度的海路一样，在市场的海洋中，许多投资者也一直在寻找既非股票也非债券而是介于两者之间的那么一种证券。
他们的动机很容易看出：他们想获得股票可能提供的较高回报，却害怕股票的高风险；与此同时，他们又瞧不上债券那可怜的回报。
真有这么一种中间性的产品--某种能够提供高于债券回报却低于股票风险的东西？
一个标准答案：可转换债券。
这是一种混合型证券，它像普通债券一样定期支付利息，日后又可以按事先规定的比例转换成公司的普通股。
依据可转换债券的利息、转换比例以及转换股票的价格等诸多方面的不同，一种可转换债券某些情况下更像股票，而另一些情况下又更像债券。
起码在理论上，可转换债券适合那些寻找介于股票与债券之间资产的投资者，因为它承诺至少提供部分股市的潜在收益，同时享受着债市的较低风险。
那么可转换债券的实际表现与理论到底相差多少呢？
为此，我决定仔细分析Hulbert Financial Digest追踪的一家投资通讯的纪录，这家名为Value Line Convertibles Survey的投资通讯专门追踪可转换债券。HFD自1986年开始追踪该投资通讯，追踪时间将近20年。
HFD资料显示，在这期间，该投资通讯推荐的可转换债券年均回报10.3%，同期威尔夏5000指数(Wilshire 5000)年均上升11.5%，Shearson Lehman Treasury Index则上升了8.1%。因此，该投资通讯的年均回报领先债市2.2%，但落后股市1.2%。
正如理论所显示的，该投资通讯的风险值也低于股市平均水平。按月回报衡量，Value Line Convertibles Survey投资组合的风险值比威尔夏5000指数低了15%。如果按亏损最高(股市则是跌幅最大)的12个月来衡量，该投资组合的风险值仅为股市的一半。
然而，需要指出的是，买进单种可转换债券的成本可能很昂贵，尤其是少量地买进，因为这种债券报价的买卖价差很大。
投资者也可选择共同基金Value Line Convertibles(VALCX)。过去五年中，该基金的表现高于Value Line Convertibles Survey投资组合：期间该基金年均回报3%，而该投资通讯年均回报为2.2%。
投资可转换债券还有一种选择，那就是投资通讯Richard Band's Profitable Investing编者本德(Richard Band)最近提到的Fidelity's Convertible Securities Fund(FCVSX)。该基金过去五年的表现甚至更加出色，年均回报达9%。
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