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欧洲债市流动性的真假
各国政府需要提高其债券的流动性。MTS嗅到了机会。MTS由意大利财政部为本国政府债券交易而创立，现在仍然和意政府联系紧密，但这个平台营运商已私有化。政府和银行通过MTS系统签署了“流动性协定”。
这对银行意味着它们无论什么时候都同意进行某个很小数量的交易。但银行希望通过其它业务补贴它们在MTS上的业务，因为欧洲各国在挑选承销业务时，常常挑选在MTS交易量排行榜上处于前列的银行。
这一机制被指责创造了虚假的流动性。但花旗的行动证明了这个市场足够真实，尽管它是被迫的。此外，这种强迫流动性所带来的风险没能体现在价格中。“对于交易商强制做市的风险，只能通过被选中参与其它利润丰厚的业务来弥补。”MTS的竞争对手说。
人们相信，在花旗集团进行反常交易的那天，它实际是在打破一种“君子协定”。
交易何以被批准
在交易结束后不久，交易员们不得不面对竞争对手和欧洲各国政府连珠炮似的敌意质询。一些国家的财政部抱怨，花旗集团债券交易部的详细联系方法被人从彭博系统上删掉了。8月4日，MTS采取了限制交易量的紧急措施，以保证不再发生此类交易。系统内的交易商一度拒绝履行它们的做市义务，因为担心再次遭到大单打击。
欧洲财政部官员将于9月21日开会。英国金融服务局已开始正式调查的机构，其它监管机构也在关注此事。
在上周三召开的MTS交易商会议上，只有花旗集团没有派代表与会。
为什么会允许进行该交易？对欧洲债券交易部来说，1500万欧元左右的利润是相当大的一笔数目。
一些交易主管表示，如果影响很大，他们会否决这样的交易，但其他一些交易主管承认，他们会给这种交易开绿灯。“如果不是监管机构的关注，此事的影响很快就会平息。”
花旗的长期利益可能受损
英国金融服务局可能会判定该交易不正当，也可能会进行口头斥责，或者课以罚款。如果是后者，花旗会面临禁止从事某些政府业务。如意大利财政部就有这类规定。即使花旗没有被正式处罚，“声誉损失也可能会超过交易带来的任何利润”，一位官员表示。
对伦敦金融市场而言，英国金融服务局的裁决也很重要。因为这可能发出了一个信号，表明当局将会在执行更严厉的监管。如果采取处罚措施，今后各银行在审批大宗交易时就可能更加谨慎。
但是人们也担心这会影响到市场。“如果对花旗集团采取惩罚行动，并禁止交易商执行大宗交易的话，许多市场的流动性可能会受影响。”
MTS交易平台亟待改革
MTS交易平台的信誉也遭受了一次打击，亟待改革。但交易商表示，如果MTS改变规定，那么流动性较差债券的买卖，就有可能主要在用电话进行经纪交易的市场上进行，而不是通过电子交易方式。
一家大型欧洲银行的债券资本市场主管表示：“多年来，MTS运行良好，给原来流动性非常差的市场带来了流动性。有大量情感、声誉和资金面临风险。但不能因为过去运行良好，就不进行改革。”
监管机构调查花旗--震撼欧洲债市的两分钟(上)
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