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国家统计局昨天公布8月份居民消费价格数据。当月居民消费价格指数同比上涨1.3%，涨幅比上月回落0.5个百分点。1.3％的涨幅不但大幅度低于市场预期(1.9％)，也比我们的预测低0.3个百分点。这一涨幅也创出了2003年9月份以来的新低。
从居民消费价格的构成来看，居民消费价格指数的回落主要和食品价格指数涨幅的回落有关。进一步看，带动食品价格指数涨幅回落的主要原因是粮食价格和肉禽制品价格的
下跌，以及蛋类和鲜菜价格涨幅的下降，这里面既有供求关系影响的原因，也和去年的比较基期有关。
本月居民消费价格变动中另外一个值得关注的变化就是，越来越多的迹象表明价格传导效应开始显现。一方面，生产资料价格持续两年多的上涨，使得工业消费品生产企业成本增加的压力较大，需要提高价格；另外一方面，消费的持续稳定增长为部分企业提高产品价格提供了可能，国家也相机提高了部分公共服务价格，总体上看剔除食品价格之后的核心价格水平正在稳步回升。
未来的物价走势仍然主要取决于食品价格和公共服务价格的走势。由于国家保护价的支撑，粮价大幅回落的可能性不大，食品价格走势将主要受到生鲜食品价格的影响。由于气候原因，生鲜食品价格会呈现季节性上涨，这将带动食品价格上涨。同时，国际油价高企使得成品油价格仍有调整的可能，地方政府会继续提高公共事业和服务的价格。总体上看，尽管由于基期的原因，近一两个月物价涨幅会偏低，但年底超过2％的可能性仍然很大。
总体上，我们继续维持对未来四个月CPI涨幅基本向上的预测，其中9月份CPI涨幅为1.5％，全年为2％左右。
作者：申银万国证券研究所 李慧勇
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