公司债券发的太少

　　央行行长助理马德伦：过度间接融资导致企业缺乏自我调整能力

　　本报讯驻深圳记者董娅宇报道：2005年8月27～28日，中国企业家论坛第二届深圳高峰会在深圳召开，主题为“面向全球竞争的大中华区域和谐经济”。

　　在大会期间有人提问，至今年7月21日之后我们的汇率发生了变化，现在常常听到企业 家或者是各方面的人都在问下一次汇率的调整是什么时候？中国人民银行行长助理马德伦说，我想告诉大家，下一次的汇率调整，每天都在进行，每时都在进行。没有一个下一次的明显的变化，你们去看每天的市场，人民币的汇率都在有变化。

　　据马德伦介绍，去年年底，中国的金融机构的各项人民币存款达到了24.5万亿元，这个数字比GDP高出了80%。但是，在中国的融资结构方面仍然存在三个问题，第一个就是直接融资和间接融资的比重不协调。发达国家的直接融资占的比例是50%以上，而中国现在只有28%；第二个问题就是直接融资中的债券规模不一致；第三个问题是公司债券比较少，从美国来看，美国债券中公司债券占整个总量的20%，是国债的1.2倍。在中国，我们的公司债在整个债券市场当中的比例只有20.4%。

　　由于过度的间接融资，企业缺乏自我调整的能力，造成银行的不良信贷资产大量增加和各级政府采购负担的不断加剧。同时这种直接融资和间接融资的比例失调也带来了社会资源的巨大浪费。

　　马德伦做了一个基本的测算，到去年年底，我国的个人金融资产是17.6万亿，在个人金融资产里面，80%是储蓄存款和现金，其余的20%包括债券。这说明了我国直接融资不发达的程度。