7月18日至22日国债市场研究报告

　　市场表现

　　沪市国债8涨1平26跌，成交额较上周增加7.04亿元涨幅靠前个券有：05国债(1),为.45%,其次是04国债(4)、02国债13，分别为.16%、.13%；跌幅靠前个券有：04国债(3),为-.43%,其次是21国债(10)、03国债(8)，分别为-.41%、-.38%。

　　两市企债22涨2平10跌，成交额较上周增加.76亿元涨幅靠前个券有：03电网(1),为.96%,其次是03沪轨债、04中石化，分别为.81%、.79%；跌幅靠前个券有：99三峡债,为-3.27%,其次是02武钢(7)、03电网(2)，分别为-.48%、-.23%。

　　两市可转债21涨3平6跌，成交额较上周增加2.57亿元。涨幅靠前个券有：万科转2,为2.72%,其次是国电转债、招行转债，分别为2.11%、1.29%；跌幅靠前个券有：雅戈转债,为-4.94%,其次是复星转债、燕京转债，分别为-.99%、-.57%。

　　央行发布完善人民币汇率形成机制改革的公告

　　中国人民银行21日发布公告称，①自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。②中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。③2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。④现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。

　　中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。

　　6月企业商品价格同比上升3%

　　7月21日人民银行发布了6月份企业商品价格变动情况。6月企业商品价格总水平较上月下降0.4%，较上年同期上升3%，较年初上升1.1%；1-6月较上年同期上升3.7%。

　　一、农产品价格较上月下降较多，其中粮食、油料、蔬菜、水果价格降幅较大。

　　二、能源价格继续上涨，其中原煤价格涨势减缓，焦炭价格开始回落，原油及成品油价格相对平稳，电力价格升势加快。

　　三、黑色金属价格开始下降，机械和交通运输设备价格比较平稳。生铁价格较上月下降6.9%，较上年同期上升0.3%。钢材价格较上月下降4.6%，较上年同期上升4.1%。

　　四、农业生产资料升多降少。化肥价格较上月上升1.6%，较上年同期上升14%。农药价格较上月上升0.7%，较上年同期上升6.7%。农业机械产品价格较上月上升0.6%，较上年同期上升1.1%。饲料价格较上月下降1.1%，较上年同期下降0.8%。

　　五、食品类价格小幅下降，其他消费品价格变化比较平稳。

　　一周宏观信息

　　上半年GDP同比增长9.5%

　　7月20日，国家统计局新闻发言人郑京平公布了上半年国民经济运行情况。

　　1、国民经济平稳较快增长。初步核算，上半年国内生产总值67422亿元，同比增长9.5%，比去年同期低0.2个百分点。其中，第一产业增加值6707亿元，增长5.0%；第二产业增加值39635亿元，增长11.2%；第三产业增加值21080亿元，增长7.8%。

　　2、工业生产较快增长。上半年全国规模以上工业完成增加值32274亿元，同比增长16.4%(6月份，6191亿元，增长16.8%)。工业企业利润增幅回落。1-5月份，规模以上工业企业实现利润4968亿元，同比增长15.8%，增幅比去年同期回落27.9个百分点。

　　3、固定资产投资增长相对平稳。上半年全社会固定资产投资32895亿元，同比增长25.4%，增速比去年同期回落3.2个百分点。房地产开发投资增长23.5%(6月份，1549亿元，增长21.1%)，比去年同期回落5.2个百分点。与此同时，煤、电、油、运等行业投资得到加强。其中，煤炭开采及洗选业投资比去年同期增长81.7%，石油和天然气开采增长36.2%，电力、燃气及水的生产和供应业增长35.9%，铁路建设增长48.0%。

　　4、消费需求增长加快。上半年社会消费品零售总额29610亿元，同比增长13.2%(6月份，4935亿元，增长12.9%)，扣除价格因素，实际增长12.0%，实际增速快于去年同期1.8个百分点。

　　5、市场价格上涨比较温和。上半年居民消费价格总水平上涨2.3%，低于去年同期3.6%的水平，继续处于温和上涨的状态。

　　6、外贸高出低进。上半年进出口总额6450亿美元，同比增长23.2%，比去年同期减慢15.9个百分点。其中，出口3423亿美元，增长32.7%，减慢3个百分点；进口3027亿美元，增长14.0%，减慢28.6个百分点。进出口相抵，贸易顺差396亿美元。上半年外商直接投资合同金额862亿美元，同比增长19.0%；实际使用金额286亿美元，下降3.2%。6月末，国家外汇储备7110亿美元，比年初增加1011亿美元。

　　7、城乡居民收入继续快速增长。上半年全国城镇居民人均可支配收入5374元，同比实际增长9.5%；农民人均现金收入1586元，实际增长12.5%，增速分别比去年同期加快0.8和1.6个百分点。

　　建银投资获准发100亿金融债

　　中国人民银行日前针对中国建银投资有限责任公司发行金融债券的申请作出批复，同意建银投资在全国银行间债券市场发行金融债券100亿元。央行在批复中还表示，建银投资在发行金融债券过程中，应严格执行《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》。

　　05苏园建债券7月22日起上市交易

　　2005年苏州工业园区地产经营管理公司企业债券(120502)于7月22日起在上海证券交易所上市交易。05苏园建为实名制记账式债券，发行总额为人民币12亿元，上市总额6100万元，期限为10年，票面年利率为5.05%，每年付息一次，自2005年5月19日起计息，2015年5月19日到期支付本金及最后一年利息。

　　沪市大宗债券交易22日起双边报价

　　上海证券交易所从22日起推出由部分市场机构参与者参与的大宗债券双边报价业务，并对《上海证券交易所大宗交易实施细则》部分规定进行调整。

　　上证所昨日发出相关通知规定，企业债、公司债的现券和回购大宗交易单笔最低限额在原来基础上降低至:交易数量在1000手(含)以上，或交易金额在100万元(含)人民币以上。上证所对于大宗交易的卖出意向申报不检查其是否足额持有意向卖出证券数量；但对大宗交易的卖出成交申报，继续保持检查是否足额持有卖出证券数量。

　　做大美元债市四季度拟推外币债券交易平台

　　20日，在国开行于上海举行的2005年度第一期境内5亿美元债券的发行推介会上，中国外汇交易中心市场二部有关负责人在发言时表示，交易中心将进一步进行技术开发，在现有的本币交易系统上增加外币债券的交易功能，以满足潜在的美元债券的交易需求。该技术开发工作大概需要3个月的时间，预计外币债券的交易平台可在今年第四季度向市场成员开放。

　　债券市场信息

　　凭证式(四期)国债8月1日起发行

　　自8月1日起，总额为300亿元的2005年凭证式(四期)国债将面向社会公开发行。本期凭证式国债共分为两个期限品种。其中，3年期210亿元，票面年利率3.24%；5年期90亿元，票面年利率3.60%。

　　本期国债发行期为8月1日至9月30日，本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息。

　　国开行将发行两期金融债

　　国家开发银行将于7月27日在银行间债券市场发行10年和9个月两期金融债，发行量合计为300亿元。这两期金融债分别是国开行第14和第15期金融债，其中第14期金融债的期限为10年，发行量为200亿元，第15期金融债的期限为9个月，发行量为100亿元。

　　农发行将发第九期金融债120亿元

　　中国农业发展银行将于7月29日发行2005年第九期金融债，本期债券为该行第八期金融债券的增发债券，计划发行量120亿元，本期债券固定面值，采用单一价格(荷兰式)招标方式。

　　第九期债券与第八期债券均为3年期固定利率债券，票面利率2.50%。第九期债券债券发行日为2005年7月29日，缴款日为2005年8月8日，起息日为2005年7月15日，付息日为2006年7月15日和2007年7月15日，兑付日为2008年7月15日(付息日与兑付日遇节假日顺延)。

　　进出口行发行10亿美元全球债

　　中国进出口银行日前成功发行10亿美元全球债，期限10年，票面利率为4.875%。

　　据悉，本期债券的发行得到了来自全球机构投资者极为热烈的响应。共有230多家投资者提交了定单，认购总额达到发行额的5.6倍，投资者分布均衡，发行取得了巨大成功。

　　此次债券发行，由美林公司、花旗集团、汇丰银行、巴黎银行、中银国际和高盛公司作为联合主承销商。