变身企业债 市政债券偷跑

　　受到“准市政债券”的发展压力，中国政府对市政债券的政策开始有所转变。中央政府已经把地方政府发行债券纳入考虑范围，有关部门也已召开专门会议讨论如何推进地方发债

　　□本报见习记者 袁京力

　　上海世博会世博债券的出炉，似乎正在为地方政府融资难提供一条有效的融资思路 。

　　此前，由于地方政府受法律限制不能发行市政债券，使得中国的市政债券发展进入了一个“怪圈”时代：完全意义上的市政债券没有获得准生证，而没有获得市场债券名分的“准市政债券”已经现实存在并初具规模。

　　世博债券变身企业债券的形式发行，或将为地方政府解决市政建设资金困境开创一种新的大规模融资的工具。

　　据了解，世博债券由

上海世博会事务协调局发行，总额为80亿元，这是中国首次通过企业债券形式为大型国际盛会的建设融资。相比之前的“准市政债券”，世博债券的规模较庞大，且还在上海

证券交易所上市流通。

　　《财经时报》了解到，受到“准市政债券”发展压力，中国政府对市政债券的政策开始有所转变。中央政府已经将地方政府发行债券纳入考虑范围，有关部门也已召开专门会议讨论如何推进地方发债。

　　变通求解

　　中国地方政府需要大量的市政建设资金，但市政债券一直“呼之不出”。

　　原因在于中国的《预算法》限制其出生，《预算法》第二十八条规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。

　　有鉴于此，地方政府采取了变通方式推出“准市政债券”。北京奥运会项目的建设就是其中之一。

　　北京市政府申请举办2008年北京奥运会成功之后，概算相关投资高达3000亿元人民币，但在申办成功的2001年，北京市的年财政收入刚刚突破400亿元，存在不小的资金压力。

　　为此，曾有学者提出以市政府为主体、以政府税收作担保，发行奥运市政债券，但最终因为有悖于《预算法》而搁浅。这使得“准市政债券”成为一种更可取的融资手段。

　　此后的2003年，首期20亿元奥运工程企业债券发行获批；次年2月，北京首都旅游集团为奥运项目北京饭店的改造发行10亿元企业债；12月，20亿元的“2004年北京地铁建设债券”获准发行。

　　试点先行

　　在北京航空航天大学经济管理学院金融系主任、博士生导师韩立岩看来，市政债券在相当长一段时间内都将以“准市政债券”的形式出现，这更增添了对于确定市政债券为发展路径的紧迫性。

　　然而，如何发展还需深思。

　　中国社会科学院财贸研究所张德勇向《财经时报》指出，除法律障碍外，地方政府发行债券全面放开的时机并不成熟，目前应先在一些经济发达城市试点以积累经验及教训。

　　在有关学者看来，地方政府发行债券，信用是关键。比如，地方政府可以发行多少债券，如何防止地方政府举债过度，如何避免引发的兑付风险？

　　上述问题正是中央政府的顾虑所在。

　　韩立岩给出的处方是：为避免地方过度发债，可以先统计发行市政债券的地方政府掌握的财产，并测算出一个最大发债规模；最终的债券发行审批权归中央政府所有。

　　就具体运作方式而言，一些专家建议，在法律不允许的情况下，目前“准市政债券”的特定市政项目制融资手段不失为一个好办法。而且，这种项目制融资也有利于监管。