公司债过度监管遭多方质疑 关键是没退出机制

　　记者 尹涛 北京报道

　　昨天，导致目前公司债市场发展迟缓的主要原因——过度监管问题遭到多方抨击，周小川、魏迎宁、李青原、李扬等官员学者纷纷表示不满。对此，国家发改委主管官员则表示，将逐步建立债券市场的退出机制，加快市场发展，并取消公司债的利息税。

　　在高盛高华公司举办的“中国债券市场发展高峰论坛”上，人民银行行长周小川说，与其他金融产品相比，公司债券的发展明显滞后。他指出，主要原因在于一直以来发展债券市场的思维主线还是计划经济思想，无论是发行的审批、定价还是出现问题的处理方法都是行政性的，市场发挥的作用相当有限。因此，必须让市场成为约束公司债市场发展的主要力量，让市场来充分反映企业的变化。

　　保监会副主席魏迎宁也表示了对公司债市场现状的不满。他说，目前保险公司资金增值的压力相当大，因此，保险公司正在降低资产中银行存款的比重，而增加公司债的比重，到今年，所有公司债的存量中，保险公司的持有量超过了60％。但是，公司债市场发展缓慢，导致供需矛盾十分突出，尤其是长期债券的供需矛盾更为紧张。

　　

证监会研究中心主任李青原则坦言，证监会在公司债发展中的发言权不大，近年的动作基本上都属于“游击战”，比如进行资产

证券化的试点等等。她说，证监会有关上市公司发债的新政策还在研究之中，目前没有出台的时间表。

　　作为会议主持人的金融专家李扬尖锐地指出，证监会本应负责公司债券的监管，但现在却没有发言权。当前，公司债不是真正意义上的公司债，而是“项目债”，这本身就包含了一定的行政色彩在其中。他直言，“中国公司债市场的问题，主要是体制问题，不是技术问题。”

　　与会的美国

财政部负责金融市场的助理部长彼特斯伯格(Tim Bitsberger)指出，对于公司债券市场的发展，“政府不能过度监管”。因为场外市场有众多机构投资者，市场能够自发监管，而不需要过多的审批等等。政府应着力“提供一个好的环境”，避免欺诈和不透明的披露。

　　周小川建议，应将发展债券市场的切入点选定在投资者的改变上，公司债市场的交易方式应以场外交易为主，投资者应该是合格的机构投资者，而非目前的散户投资者为主。这样，让机构投资者充分分析企业的情况，即便出了问题，政府也不必担心。

　　对于以上的指责，公司债券的主要管理者，国家发改委财金司副司长马季华表示，近三年，公司债券的发行额度均突破300亿元，今年1－9月份，共发行484亿元，是历史上最好的情况。他认为，当前公司债券市场的发展健康，但规模仍然较小，关键问题是没有建立市场退出机制。

　　他说，今后将淡化公司债券的政府色彩，要通过培育投资者风险意识、发展公司债二级市场、完善企业破产机制等方式，逐步建立市场化的退出机制，当企业发生兑付风险时，让市场承担更多的风险，投资者更多地依靠经济和法律的手段维护自身的权益。

　　他还建议，加快出台新的《企业债券管理条例》，选择更多优质企业发债；发展机构投资者，建议允许农信社等金融机构投资公司债券；同时，规范中介机构，让公司债券有担保但不过分依赖担保。