水清无鱼债券远期冷冷清清

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　冷清，这样形容债券远期交易市场一点都不过分。

　　8月还剩一个星期，但8月的债券远期交易只有8月17日、12日、11日、2日四天有交易。总金额为16.7亿元，共有10只券种参与交易，最长期限为9个月。

　　自6月中旬银行间市场开办债券远期交易以来，除了在6月底曾有连续几天都有远期交易以外，7、8月的债券远期交易均屈指可数。根据中国货币网的统计，其中7月份只有三天有远期交易。

　　不会做，成为远期交易清淡的一个原因。

　　一位债券交易员表示：“这是个新东西，大家都不会做。虽然理论上和期货有一定的相似性，但金融机构有它自己的属性，所以懂得怎么做的人不多，大家都在摸索。”

　　中国货币网在近期连续发布了《远期交易用户手册》、《银行间远期交易入市流程》并举办了两期债券远期交易的培训班，这从侧面印证了上述交易员的观点。

　　除此之外，近日货币市场行情的变化也使得金融机构不太热心去做远期交易。

　　在中国人民银行5月16日发布的《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》中，央行指出，此举旨在有效地规避利率风险。可是对于一些金融机构来说，现在不做远期交易才能规避风险。

　　很多债券研究人员都对记者表示，目前的货币市场处在一个很难判断的阶段。利率的持续下降似乎已到达临界点，再下降就要跌破0.99%的超额

准备金率了，因此不敢再认为债券价格还会进一步大涨。

　　但是宏观经济的偏紧，还有巴赛尔协议对银行资本充足率的约束似乎又表明在短期内货币市场上的资金不会缺乏。因此，很多机构都处于观望状态。

　　和期货市场有很多投机者不一样，金融机构虽然也很看重盈利性，但是比这更重要的还是安全性。在并不缺钱的情况下，金融机构缺乏冒险的动力。

　　“水清则无鱼。”一位南京

商业银行债券研究员这样认为，“大家没动力去做。没有投机的，交易对手难找，没进入良性循环。”

　　上海一位

货币市场基金人士也认为，虽然从理论上说远期交易可以规避风险，但是也得有交易对手。在目前的形式下，大家对于货币市场的预期趋同，这样不管是债券价格上涨还是下降，其实都很难有交易对手。