交易所债市日评：初获支撑小幅反弹

　　银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债市场停止了连续、快速回落的走势，沪市国债指数在9月中旬价格平台附近获得了初步支撑。当日沪市国债指数以108.23点开盘，最高冲至108.49点，终盘收于108.39点，成交量继续维持在较低水平，成交金额为8.65亿元。沪市企业债出现无量反弹走势，沪市企债指数开于116.92点，收于117.06点，成交金额仅为3349万元。

　　周二交易所国债的最大特点就是个券出现全线反弹的走势，除老券9704、以及05年发行的短期品种小幅下跌以外，各期限券种全线反弹。以010213为代表的长期债反弹力度比较大，其余中期品种多出现了0.1％到0.2％左右的涨幅。而企业债个券方面呈现出涨跌互现特征，几乎所有企业债均处在成交萎缩的状态之中。由此看来，国债市场未来走势非常关键，它将左右其它券种的运行基调。

　　值得注意的是交易所国债走势并没有明显受到央行公开市场操作的影响，根据以往央票发行对国债现券市场的影响看，12个月央票招标利率上行4个基点在目前国债二级市场信心动摇，情绪谨慎的状况下应当引发债券特别是短期券的进一步回落，但是从实际情况看市场对此反映并不十分明显。另外观察近来货币资金市场也可以发现，回购市场不论交易所还是银行间利率水平都比较平稳。

　　由此可以判断影响本次国债市场调整的因素主要有两个，一是交易所国债回购登记托管制度可能的变化；二是投资者对债券的收益水平定位已经出现了改变。从成交连续萎缩的情况看，市场没有出现抢筹的情况，说明目前国债收益率的上升仍未形成足够的吸引。结合技术面可以判断交易所国债会有一个惯性冲高的过程，但中期趋势仍需要进一步观察。