新债发行成为债市调整催化剂 银行间抛盘涌出

　　投资者对于后市的恐慌终于被传导至一级市场。昨天，国开行15年期金融债券（第23期）最终被确定的发行利率为3.6%。由于这一收益率超过了此前市场普遍的预期。当天下午，反弹了一天的银行间债券市场旋即风向逆转，抛盘全线涌出。

　　一级市场发行利率首超预期

　　昨天发行的国开行第23期金融债券成为全市场关注的对象。因为，在目前的敏感时期，该期金融债的发行将直接反映出市场对后市的心态。

　　其实，在发行之前，市场对该期债券的中标利率的预测就很不一致。有的认为，在资金的推动下一级市场会继续惯性下行，15年期金融债可以看到3.4%以下；有的则认为，不可忽视上周央行近期对债市的预警，收益率可看到3.6%一线。而更多的人士则较为折衷地认为可能停留在3.4%至3.5%之间。

　　但是，本期债券的最终结果却为3.6%。这无疑表明，近期央行对债券市场低收益率的预警和不断加大的资金回笼力度，已经在心态上对债券市场投资者产生了影响。

　　这从当天的投标价位得到间接的印证。当天，本期债券的最低投标价位为3.3%，最高则达到了4.2%；在3.6%上的边际中标总量为15.3亿元，占了边际投标总量的一半左右。这说明，机构并没有像以前一样，为确保中标刻意压低投标价位。

　　银行间市场风向逆转

　　昨天上午国开行23期金融债券招标结果刚一公布，下午就在银行间市场上产生了影响。

　　“从长期债券到中短期债券，再到企业短期融资券，几乎一下子所有期限品种的债券都抛售出来了。”一位银行间债券市场交易员告诉记者。从下午起，银行间市场的抛压骤然加大，但是与此同时接盘却比往常少了，市场一度陷入恐慌性氛围。

　　值得注意的是，昨天抛售压力最大的并不是长期债券，而是期限在2至7年的中短期跨市场国债。而这类债券往往又是商业银行的重点配置品种。迫于抛售压力，银行间债券市场的双边报价商也下调了0311券等跨市场国债的双边报价。

　　当天，在交易所市场上，跨市场债券跌势颇猛。一向受银行资金关照的0301券一度跌幅达到了0.43%，最后收窄至0.15%，0307券则下跌0.48%。

　　昨天，银行间债券市场一共成交417亿元，扣除新债上市因素，较前一交易日增加了100亿元。成交数据显示，非银行类金融机构当日的抛售量最大，占了近47%；其次则为全国性商业银行，占了34%。

　　此轮调整有多深

　　毫无疑问，昨天一、二级市场的走势表明，近期央行对债券市场的预警已经影响到了投资者的操作行为。

　　一些银行间市场的分析人士认为，这轮行情调整会有多深还需看两个方面。一是央行公开市场回笼资金的速度。从目前来看，央行连续三周回笼资金量超过了1000亿元，如果这种状况持续下去，可能会推动市场的短期资金成本上升，进而带动债券市场的收益率上扬；二是，大行的行为。昨天中、短期国债抛压加大，这的确表明部分商业银行为了避免市场风险，已开始提前获利了结。然而，目前抛售的力量主要来自于中、小型金融机构。而大行由于资金较为充裕，仍然是主要的购买方，只是由于目前市场风向改变，观望心态加重了。因此，调整的幅度有多深，还得结合大行对后市的判断。(记者 秦宏)