长期债退潮中期债逞强

　　银河证券　　张书东

　　周二交易所国债市场继续维持了放量上涨之势，上证国债指数收于109.54点，上涨0.06%，成交量大幅放大至17.54亿元。38只国债现券14涨2平22跌，个券下跌家数明显增加，除了那些存续期在4-7年的中期债继续保持强势外，多数券种均出现回落，长期债几乎全线放量下跌。企债市场昨日继续强势上攻，上证企债指数拉出第26根阳线，周二收于118.02点 ，继续上涨0.16%，成交量小幅放大至0.64亿元，05粤交通首日上市大涨16%，05电网15、02苏交通等9只券种也以0.3%-0.6%的涨幅居前。

　　昨日早盘长期债010213出现近5000万手的抛盘，尽管不排除是机构协议成交行为，但压低0.5%的报价也表明卖方愿意为了流动性而做出让步。同时另一只长期债010303近一周来也是不断放出巨量，对于不到3.5%的收益率水平，长期债的投资价值还有几何，确实是长期投资者应该审慎思考的问题，关于9月份CPI继续大幅探低的传闻更使长期债陷入最后的疯狂，疯狂过后或许风险也在逐渐的积聚，只不过时机未到而已。5年期新债010511的发行无疑给近期4-7年中期债添了一把火，2.14%的招标利率仍低于市场10-20BP，

商业银行等金融机构资金面的富裕由此可见一斑。昨日央行公开市场操作发行了350亿元的一年期央票，同时进行了100亿元的28天正回购操作。其中央票收益率小幅回升一个BP至1.34%，继续保持在低位徘徊，资金面的极度富余奠定了中期货币市场利率仍有稳步走低的要求，除非央行公开市场变招。预计四季度在宏观面、政策面、资金面继续保持平稳的背景下，债市上攻力度虽然会有所减弱，但整体仍将维持强势，中短期品种收益率有望进一步走低，长期品种风险相对偏大些。