转债受到股改冲击 长债推高指数大幅度走高

　　吴圣涛

　　债券市场在节后第一天经过短暂调整后再次大涨，连续三天长债推高指数大幅度走高。其中市场一些正面的传言如CPI低于1％、进一步降低超额存款准备金利率，都是导致市场再次上涨的因素。市场指数已经连续创出新高，一些人认为国内已经出现流动性陷阱，即政府的货币政策效果正在逐步减弱，而且传导机制也受到一定阻碍。这样导致债券市场、货 币市场利率持续走低。不少前期等待的投资主体再次进入买债的行列，这样就导致债券的需求进一步旺盛，甚至出现惜售的心态。虽然一些定期存款的开放导致企业的投资渠道增加，但由于流动性的差异，仍然导致投资者对债券市场的需求旺盛。从中短期看，市场可能仍然维持低收益率水平运行。

　　由于转股价格不能随着送股而进行修正，转债市场受到股改冲击，导致转债品种的价格期权价值整体下调。这个负面因素导致转债市场整体回调，不少转债下跌幅度达到了10％，虽然丰原转债等出现了逆市上扬，但仍然难以掩盖股改的冲击。不过由于转债的条款差异，股改对转债市价及投资价值的影响可能会出现不同。对于转债品种中存在强制修正条款，或者回售条件导致修正条件必然发生的品种可以重点关注。营港转债、

首钢转债等品种值得重点关注，这些品种的交易价格已经到了转债债券价值附近，投资风险不大，但面临股改方案推动转债上涨的可能，在目前的价格区间可以积极介入。