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假期过后，市场环境几乎没有什么变化，宽货币、紧信贷的骄阳依然普照着债券市场。交易所债市在前期快速上涨和假日套利资金回吐的压力下，规律性回调，成交量有所放大；回购利率和成交量都有所上升，企业债没有受到影响，收益率继续下降。2005年凭证式(五期)国债500亿元将开始发行，其中3年期350亿元，票面年利率3.24%；5年期150亿元，票面年利率3.60%。目前同期限记账式国债市场收益率分别在2.28%和2.38%。在今年以前基本上是凭证式国债发行利率低于记账式国债利率的，由此可见今年债券市场变化之大。对于如此变化
，先前满腹怨气的凭证式国债投资者哭笑不得。
四季度国债发行计划出台，分别发行期限为3个月、2年、5年、7年和15年的国债共5期，对于求债若渴的机构来说，增加了一期15年期的中长期国债也算是个安慰了。国开行倒是一贯坚持急投资者所急，最近有增加中长期债券发行量的迹象。想想2003年，集体批评发行人发债过多(尤其是长债)，只顾筹资发债，不顾投资人利益；而现在纷纷建议发行机构增加债券发行，期限越长越抢手。真是此一时彼一时。
虽然债券市场低利率时期还将维持，但经济、金融周期周而复始，如潮起潮落不可避免，投资者也应调整心态，提高风险管理能力和自立能力，莫要饿了抢饭、胖了又埋怨。
作者：琢磨
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