300亿银行资金 间接输血股市

　　今年来银行在交易所市场大量收购跨市场债券品种——

　　本报讯　今年以来，以跨市场国债品种为媒介，约有300亿元来自银行系统的增量资金在8个月的时间内源源不断地进入交易所债市，增加了股市的资金供给。

　　存量债券减少300亿

　　中国债券信息网提供的数据显示，截至8月底，交易所债券市场的托管量由年初的4364.28亿元，下降至4045.06亿元，8个月内减少了319亿元。剔除今年新上市和到期兑付因素后，总计在8个月内交易所债券市场减少了300亿元的债券存量。而这样的事在往年极少出现。就在去年全年，交易所债券市场的托管量净增795亿元。

　　交易所债市存量债券大幅下降的主要原因是，大量跨市场债券被来自银行系统的巨额资金收购后，由交易所市场转托管至银行间债券市场。业内人士分析认为，目前有实力在交易所债市大量收购跨市场债券的机构主要是银行。其原因在于，目前跨市场债券的存续期集中为4年至7年的中、短期国债，属于银行类金融机构资产配置的品种。今年以来，银行系资金异常充裕，中、短期债券品种供不应求。由于银行间市场需求趋同，使其无法在该市场上大量收购中、短期债券，银行就将目光转向了交易所债市。

　　同时，交易所债券市场走势也从侧面显示，跨市场中期国债价格明显受到了大资金的支持。尽管近期受长期非跨市场债券下跌的拖累，市场处在调整过程中，但是以0301为代表的跨市场中期国债仍然牢牢地维持在高位。

　　此外，在现行的交易制度下，唯有银行持有交易所上市的跨市场国债需要经历转托管的环节。保险公司、基金、财务公司等债券都属于跨市场机构，可以直接在交易所市场买入债券品种，银行则不同，只能局限在银行间债券市场上进行交易。因此，银行若要合规买入交易所上市的国债，必须经历转托管的环节，即先委托中介机构在交易所收购指定的跨市场债券品种，然后将债券由银行转托管至银行间市场再卖给银行。

　　从银行资金曲线进入交易所的进程来看，剔除到期兑付因素，今年1月银行系资金的入市量就已掀起高峰，超过了100亿元。自6月份起，又掀起一轮小高潮，目前则保持在大约45亿元左右。

　　大多流向券商和基金

　　300亿银行资金间接进入交易所债券市场在客观上也增加了

资本市场的资金供给。从交易所跨市场中期国债的投资主体来看，分为券商、基金、部分保险公司、财务公司和投资公司。其中，由于今年债券品种紧俏，保险公司等债市投资者的惜售情绪较为浓重。因此，这300亿元的资金大多可能流向了券商和基金，一定程度上缓解了当前股市资金的紧张局面。

　　尚正