十期国债中标利率预计1.25%

　　南京商行 聂曙光

　　05年第十期国债将于9月13日招标发行，本期债券为1年固定利率债券，发行规模为300亿元，采用混合式招标。缴款日期为2005年9月20日，承销费率为0.05％。

　　近期一年期央行票据收益率维持在1.32％左右，剩余年限在1年附近的金融债成交收 益率也维持在1.3％左右。国债由于有税收优势，其收益率应该低于央行票据和金融债。

　　0405、0506、0411等相近期限的国债在交易所市场的成交收益率在1.39％左右，但是其在银行间市场的收益率要低于交易所市场，剩余0.75年的0405的最新成交收益率为1.25％，剩余1.25年的0411收益率最新成交收益率在1.34％，采取线形插值，本期国债收益率应在1.30％附近。

　　由于流动性原因，大行倾向于在一级市场拿券，会导致本期债券招标收益率低于二级市场利率。另外，延后五天缴款、承销费等因素也会拉低招标利率。综合考虑，本期债券中标利率在1.25％左右的概率较大。

　　本期债券可作为流动性管理工具，对于追求收益率的机构价值不大。建议需求强烈的机构可在1.25％以下投标，而保守机构可在1.30％附近投标，以博取边际价差。