交易所债市：回避短期市场风险

　　银河证券 吴天舒

　　周一沪市国债现券市场继续整理，长期品种跌幅居前，市场整体交投依旧低迷，总计成交了5.26亿元，创出近期以来新低。企业债方面，涨跌互现，市场总计成交了1.05亿元，主要集中在03沪轨道、02中移(15)两只品种。

　　四只长期国债收益率上周平均上升了9.5个BP，本周一继续大幅调整，收益率再次上升了2-3个BP，其中010107下跌0.45元，处于日跌幅榜的首位，收益率报3.76%，成交了2042.68万元。我们认为，近期债市调整，特别是非跨市的中长期品种的调整，更多的是来自于股市资金分流的压力。在股权分置改革即将全面推开之时，多数机构认为9月份股市应以震荡上行为主，吸引力逐渐增加；相比之下，债券市场经过前期大幅上涨，部分中长期品种收益率已经透支，未来宏观经济走势仍有不确定性，下半年债券的供给也明显增加，因此，债市的部分资金流向股市也在情理之中。

　　另外，近期国际石油期货价格创出新高，短期内市场更多的还是担心其对物价的影响。据

商务部统计数据称，受油品价格大幅上涨影响，8月份生产资料市场价格止跌回稳，并有小幅回升，同比上涨2.9个百分点，环比上涨0.6个百分点。从本周末开始，宏观经济数据将会陆续得以公布，其对债市的影响也将在近期体现。虽然债市中长期趋势并未出现改变的迹象，但在多种因素共同作用下，债市的短期调整的风险也不容小视。

　　操作上，鉴于短期不确定性因素增加，我们建议稳健投资者可以适当缩短久期，压缩投资规模，以3-5年期跨市品种为主，回避中长期品种进一步调整的风险。