短期融资券超常发行 商业银行趁机收编优质企业

　　作者：巫燕玲

　　自短期融资券5月开闸以来，短短3个月的时间，市场规模就达到近300亿元。然而这还只是个开始。有消息称，今年短期融资券的预期发行量是1500亿元。这就意味着，在未来短短4个月的时间内，短期融资券发行规模将超过1000亿元。

　　如此大的发行规模给整个银行体系带来了沉重的压力，然而，对于部分银行来说，恰恰可以借着承销短期融资券来争取到优质企业，获得巨额存款，并进而为增强存贷业务创造良好的条件。

　　1500亿的冲击

　　对于短期融资券，商业银行颇为矛盾。

　　从目前发行短期融资券的企业来看，很大部分是信用良好的大企业。某国有银行信贷部老总向记者抱怨，以往大客户都来谈贷款的事情，现在却变成谈短期融资券。

　　目前一年期企业短期融资券的参考收益率大约在2.9%左右，而银行一年期贷款基准利率为5.58%。企业的选择不言而喻。

　　“短期融资券对短期贷款业务产生双重挤压。”上述人士对记者说。一方面优质企业的短期融资需求转向短期融资券，银行的短期贷款业务需求减少；另一方面，由于短期融资券没有担保，银行投资短期融资券需要占用100%的资本金，也会挤压短期贷款业务。

　　有消息称，今年央行的预期短期融资券发行量是1500亿元。而今年上半年，金融体系内短期贷款及票据融资的增量为6528亿元。以此计算，今年即将分流的短期贷款总量约占到了上半年短期贷款及票据融资增量的1／4。

　　商业银行的担心并不是空穴来风。精明的企业开始以短期融资券融到的资金来还短期贷款，以节约利息支出。

　　商业银行对此无能为力。在《短期融资券管理办法》中规定，发行融资券募集的资金用于本企业生产经营。这个含义过于笼统。而事实上，企业置换短期贷款，节约经营成本也有利于生产经营。

　　上述信贷部人士还认为，短期融资券的发展将影响整个贷款体系。虽然目前的短期融资券期限都比较短，但对于一些高信用等级的企业来说，可以采取滚动发行，这就相当于长期融资。

　　光大银行资金部薛宏立博士认为，这些问题将直接冲击贷款利率市场化。目前商业银行的人民币贷款利率上限已经放开，下限则为基准利率的0.9倍。但相对比短期融资券的利率仍旧没有

竞争力。

　　某股份制银行信贷部人士认为，在利率仍旧受管制时，商业银行可以做的就是加强和大企业的沟通，利率定价更市场化一点，或者更现实一点，转向中小企业市场。

　　银行跑马圈地

　　苦恼的商业银行希望能以短期融资券之矛攻其之盾。

　　目前12家全国性商业银行已经取得短期融资券承销资格。工、农、中、建四大银行以及光大银行等已经获得主承销商资格，而其他银行也在努力挤进这一队伍。

　　薛宏立说，目前正是各家商业银行跑马圈地的好时机，“短期融资券市场从一开始就已成为竞争优质客户的场地。”

　　成为短期融资券的主承销人，会有不少甜头。首先是承销费。尽管承销费率被定在了1.5%以下，与先前的存贷利差相比仍较小，但这类债券的发行数量很大，因此承销收入并不低。这基本上是无风险的收入。其次是可以争取到大客户。通过担任主承销人，商业银行还可以吸收相应的企业存款，并且与优质企业加深关系，以后就可以拓展业务范围，长期合作。另外，作为主承销商，还有近水楼台的效用。目前发行的一年期企业短期融资券收益率比相同期限央票高出160个基点左右，所以目前市场上已经出现一券难求的局面。而主承销商可以优先持券，对商业银行无疑有利。

　　但即使如此，商业银行人士担心，短期内，这些收入也不够弥补短期贷款的流失损失，而那些没有成为承销商的商业银行，情况可能更差。

　　日前，银行间市场进行了两笔期限为一个月的远期债券交易，交易品种为华能国际所发行的两期短期融资券(05华能电CP01和05华能电CP02)。值得关注的是，这两只短期融资券的远期收益率分别仅为2.0058%和1.9553%，剩余期限分别为9个月和6个月。而目前6个月的

存款利率为2.07%，短期融资券的收益率已经低于同期的金融机构存款利率。这就意味着，商业银行持有短期融资券的收益将降低，以此来弥补短期贷款流失所带来的损失将更困难。

　　更重要的是，业内人士担心，由于短期融资券为非担保券，所以超常规发展将引发偿还风险的后果。