交易所债市日评：指数冲高回落

　　银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债市场上演了冲高回落行情，三分之二的券种以下跌收盘。当日，沪市国债指数以接近前期高点的107.54点跳高开盘，迅速冲至107.61点新高位置，但指数未能站稳新高即开始连续下行，至收盘前指数回落至107.49点，成交金额11.9亿元。企业债市场保持上行，沪市企债指数开于114.53点，短暂下探114.37点后迅速反弹，最终收于114.75 点，大多数券种收涨，成交金额仅3062万元，03轨道债成交仍较活跃。

　　从国债个券走势看，长期债反弹的走势未能得以持续，四只长债在短暂冲高后均出现了较为明显的抛压，但由于买盘缺乏热情最终导致长期债全线回落，长债的跌幅在0.35％到0.18％之间，居于跌幅排名前列，同时长债成交量均出现明显放大。另一方面010210、010115等剩余期限在3到6年的券种逆市维持上涨，使收涨券种占交易品种的三分之一左右。此外值得注意的是成交活跃券种的范围有所扩大，昨日市场一改多日来3到5年品种交投热络的特点，剩余期限3到17年的品种均涌现出一些成交活跃的个券。

　　从长期债的走势和成交情况看，长债很难回到前期高位，在基本面没有重大变动的条件下，长债会继续回落并很快获得支撑，形成一个新的平衡区间；而剩余期限4年以下品种近一个阶段表现出走势稳健的特征，其调整的压力也不大。上述条件均支持债市走稳。但以更长的眼光观察，目前国家着手的以促进内需为目标的收入调整政策对CPI和宏观经济走向均会产生影响，同时金融创新和债券供应量的增加也会影响债券市场的收益定位。在这种条件下债券收益率曲线过于平坦的特征很可能出现改变，债市很可能继续进行结构调整。