交易所债市日评：中期品种将受宠

　　银河证券 吴天舒

　　昨日，交易所国债指数呈缩量整理态势。国债指数开盘107.01点，早盘有小幅攀升，企稳迹象，午市后，龙头券种010107券遭遇打压，指数随之下跌，最终平盘报收。全天成交仅9.2591亿元，较前期大幅下降，表明市场观望气氛浓厚。从盘面上看，18涨3平17跌，长期券种仍是市场做空的主要对象，010107券跌幅达到0.61％；两只浮息券一涨一跌；部分中 短期品种保持较好的升势，010503以0.37％的涨幅居首。企债指数缩量上行，开盘113.64点，盘中曾一度下探至113.58点，随后逐步盘升，最终收于113.81点，涨0.12％。近几个交易日，长期企业债成交中时常放出巨量，不排除部分机构对敲出货的可能。

　　对于长期债近期走势，我们认为主要有以下几方面原因:首先，今年以来长期债涨幅相当可观，普遍有15％以上的涨幅，在股市持续活跃的背景下，获利回吐的压力比较大；其次，目前3.7％左右的收益水平对保险等长期机构投资者的吸引力明显减弱，长期企业债与国债之间的利差也已经到了比较低的水平，相反一级市场企业债、次级债发行增速对长期机构投资者的吸引力更大；再次，近期国际石油价格创出历史新高，7月份CPI、PPI指数反弹，超出市场预期，未来不确定性有所增加。

　　但是目前市场资金面充裕的状况短期内仍难以改变，银行、保险等机构投资者买债的热情依然高涨。昨日央行公开市场操作一年期央票中标利率再次下降1个BP，达到了1.32％的水平；28天回购中标利率与上周持平，市场预期货币市场利率有望进一步走低。在此背景下，多数投资者更愿意将资金投向相对较为稳健的3－5年期品种，而回避长期品种。另外，下周四财政部将会发行一只7年期国债，市场预计在充裕资金的推动下，新债收益率仍会明显低于二级市场水平，积极型投资者可以利用这一预期增加5－7年品种的持仓。