外资所持美国机构债中国独大 一旦抛售影响广泛

　　这一比例去年同期为18.45%，市场人士分析中国投资美国重心在悄然变化

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　美国6月份资本净流入达到712亿美元，远远高于当月588亿美元的贸易赤字。中国在该月净卖出3亿美元美国

国债，净买入了3.3亿美元机构债；截至6月份，中国共持有1448亿 美元的机构债，占外资持有机构债总量的约25%，而2004年同期的这一比例为18.45%。市场人士认为，中国如果抛售机构债将对美国债市产生重大影响。

　　根据美国财政部周一公布的数据，在6月份净流入美国金融市场的712亿美元资金中有522亿美元流入了公司债券市场，创下了历史纪录。而一直以来作为外资流入主力的国债市场流入的资金却只有可怜的79亿美元，远低于5月份的276亿美元，为2003年9月以来的最低值。在目前美国国债4.1万亿美元的市值中，外资约持有2万亿美元。国债买盘稀疏

　　日本6月份净卖出了60亿美元美国国债，日本目前是美国国债最大的持有者，共持有6802亿美元。根据日本央行的数据，日本在今年3月份以来就没有大规模干预过汇市。

　　中国央行在7月21日宣布不再单一盯住美元，这可能会引起这个美国国债第二大买家对美国国债需求的继续下跌，中国6月份净卖出3亿美元美国国债，中国目前持有2432亿美元美国国债。

　　“美国国债市场资金的流失部分是由于美国公司债发行量在6月份大增，而且美国国债收益率偏低，投资者或许希望在投资组合中增加一点风险来提高收益。”驻伦敦的独立市场分析师PhilipWhite向《第一财经日报》表示。“但不可否认，美国国债市场确实受到不小的压力。从7月份国债收益率的变化来看，形势依然不乐观。随着公司债买盘在7月份回落，资本净流入数据将经受考验。”

　　6月份美国10年期国债收益率跌倒了3.9%的一年低点。而根据调研公司Dealogic的数据，美国6月份垃圾级和投资级公司债总发行量从5月份的393亿美元猛增至645亿美元，为2004年11月份以来的最高值。通常情况下，外资买入的公司债数量与其发行量密切相关。

　　“目前中国买盘对于美国国债市场的影响难以判断。”White还表示，“这将取决于中国央行改变

汇率形成机制的决心，我们或许只有在8月份的数据中才可能得到一些具体的信息。”中国的又一砝码

　　目前，中国在美国金融市场中的重心开始从国债转到了公司债券。6月份虽然中国净卖出了3亿美元的美国国债，但是在机构债市场依然为净买入3.3亿美元。而这种转移很可能产生一种新的风险，金融服务咨询机构(FFA)将之称为“中国综合征”。

　　路透援引FFA在上周五的一份报告中表示，中国目前持有的美国机构债总量已较三年前增加了一倍。美国财政部的数据表示，截至6月份，中国共持有1448亿美元的机构债，占外资持有机构债总量的约25%；同期中国在外资持有美国国债市场中的比例则小于12%。

　　国际货币基金组织和其他决策者一直都期望中国的外汇储备能保护美国债市免受冲击，但现在的问题是，中国储备结构中的美国机构债数额过于庞大，一旦出现情况，影响将波及其他市场。

　　FFA执行合伙人配卓称：“令人担忧的事情是，中国可能会因为

银行系统存在的问题而卖出机构债，对机构债价格造成打压。此外，美国政府支持企业(GSE)本身的问题也可能会促使中国卖出机构债。”

　　而美国国会目前正就针对美国抵押贷款机构的一项新立法争论使GSE变得更具有不确定性。争议的关键在于是否要对房利美和Freddie Mac的庞大投资组合规模进行限制。美国政府和美联储都认为其规模已经构成系统性风险，上述两家机构的抵押组合规模总共接近1.5万亿美元。