长债有所反弹企债成交放量

　　记者 黄宪奇 北京报道

　　昨日，上证国债市场收盘走高，长期债大幅反弹，部分弥补了上周的大幅下跌。国债指数也重返107点上方。一直强势的企债市场昨日出现成交放量现象，在市场流动资金依然充足的情况下，企债较高的收益率得到了机构的认可。

　　长债超跌反弹

　　上证国债指数昨日以106.98点开盘，高开0.03点，最高上探107.08点，收盘报107.07点，上涨0.11％，成交量也有所放大。盘面上看，现券多数品种走高，长期债大幅反弹反弹，02国债(13)上涨0.53％，列升幅首位；超长债010303涨0.50％，010504上涨0.42％，分列涨幅榜二、三位。上周，长期债券迫于收益率过低的压力和资金的分流，出现了幅度较深了下跌，也引发了市场的“恐慌”，长债出现大量的抛压。上周公布的CPI数据也被市场过分的夸大，成为做空的动力。在部分专家表态，认为CPI不会“出格”后，市场压力有所减轻，昨日长期债券的反弹也充分说明了市场资金仍处于宽松状态，不少机构趁机低位吸纳。

　　企债继续有量无价

　　随着基础市场的走好，昨日企债市场仍保持高位强势。上证企债指数收于113.66点，较前一交易日涨0.14％。昨日企债市场的成交总量达到3.7218亿元，比前一交易日增加六成，也为近两个月来的单日最大成交量。上周以来，交易所企债市场一直处于强势，上证企债市场整体涨幅虽仅有0.03％左右，但成交金额却达到了5.78亿元，并且最后两天的成交量都在2亿手以上。上周企债市场的成交量较前一周增加了15.4％，创下了7月份以来单周最大的成交量。

　　比较遗憾的是，企业债的行情比较独立，长期债交易的放量并未带来其他期限企业债的价格大涨。从近期银行间市场交易来看，长期企业债收益同样没有变化。经过上周的大幅下跌，国债收益率曲线平均上移了11.4个bp；其中曲线的长端上升最多，曲线继续陡峭化。企业债各期限债券涨幅相对较为平均，由于国债长端收益率上升幅度较大，使得企业债与国债的利率在长端减小。

　　资金宽裕仍然支撑债市

　　针对上周交易所债市的大幅下跌，大多数业内认识认为，近期股市走强的“跷跷板”效应对债市产生了影响。我国债券市场属于资金推动型的，加上交易所市场更多的机构投资者为投机型，在股市走俏后，不乏部分机构投资者获利了结，转向投资收益更丰厚的A股市场，这将对债市在短期内形成一定的压力，特别是只在交易所债券市场上发行的券种。

　　目前长期企业债与国债的利差已下降到60bp左右；在企业债近期收益率上升的可能性不大的情况下，长期国债的投资价值逐步显现。此外，由于股市对长债走势的影响在逐步减弱，长期国债本周大幅下调的动能不足。还有，从7月份104亿美元的外汇储备增长也创下了今年以来的新高，外汇占款的过快增长加剧了银行间资金的宽裕。申银万国证券的最新研究报告显示，银行资金来源大于资金运用的趋势有所加剧，这种局面将导致更多的资金流向债市，在过量资金的支撑下，长期债券有望出现恢复性反弹。不过中信证券的研究也指出，目前对长期债券尤其是非跨市场长债的主要需求方是保险公司等长期投资机构，如果未来这类机构将主要精力放在企业债上，后者放任长期国债的下跌，则未来长期债券收益率变动存在较大的变数。