工行发行350亿次级债券

　　本报记者 李利明 北京报道

　　8月12日，工行债券承销团在北京成立，包括国有银行、股份制银行、城商行、保险公司、证券公司等40家金融机构共同组成了承销团。五个工作日之后，2005年工行第一期350亿元次级债券开始发行。

　　这是迄今为止中国单期规模最大的商业银行次级债发行。

　　根据银监会的批复，从2005年到2007年，工行将累计发行不超过1000亿元的次级债券用于补充附属资本。

　　工行公布的信息显示，工行首期次级债券计划发行总额为350亿元人民币，所募集的资金将用于补充工行的附属资本。该债券发行将采用单一利率/利差(荷兰式)招标方式，最近将通过中国人民银行债券发行系统，在全国银行间市场组织承销团公开发行。

　　目前，国内商业银行累计发行的次级债券和次级债务共计1500.5亿元。其中次级债券1088亿元，包括中行的600亿元和建行的400亿元；次级债务412.5亿元。除中行和建行的次级债券公开发行之外，其余的次级债券和次级债务都是定向私募。

　　工行资金营运部有关人士介绍，本期债券分为十年期固定利率、十年期浮动利率和十五年期固定利率三个品种，其中：十年期固定利率债券130亿元，十年期浮动利率债券90亿元，十五年期固定利率债券130亿元。

　　工行有关人士认为，今年只有中行在第一季度发行了次级债券，市场存在次级债券的发行空当，工行推出的次级债券将成为较为稀缺的产品。

　　业内人士告诉记者，次级债券的发行利率由基础利率、信用利差、次级利差、税收利益四个因素决定。其中，基础利率通常选用近期同期限国债收益率来作为基础利率，7月末这一数据是2.7%；市场预计，工行次级债券与国债之间的信用利差约在10-20个基点左右；次级利差体现了次级债券和普通债券的风险差异，在目前的市场状况下，这一风险差异通常为五个基点左右；税收利益体现了国债与金融债税收上的差异，根据目前金融市场上国债与金融债的收益率情况，税收利益通常在20-30个基点左右。依此可以推算，工行次级债券的发行定价区间应该在3.05%到3.25%之间。