交易所债市日评：指数加速回落长债考验信心

　　银河证券 冯琛

　　周四沪市国债指数开于107.44点随即迅速下行，第一波下行幅度将近0.2％，在短暂反弹后进一步下探至107.17点，最终收盘于107.20点，成交金额明显放大至18.9亿元。

　　在历经连续回落后，昨日沪市个券下跌范围明显增大，维持上涨的品种凤毛麟角。 长债净价均出现了0.65％到1％的跌幅，其中010504跌幅达1.42％，迅速弥合了该券与其他长期品种的收益率差距。长债成交量也进一步放大，剩余期限9.5年以上品种的成交占据了市场成交总量的25％。仅有五只债券保持上涨，除部分短券外，0311和0215成交温和逆市走强，在当时市况中不禁令人猜测是否有长期资金关注上述品种。昨日央行公开市场操作中，3个月票据招标利率在1.085％，与上次同期限品种发行利率持平。结合近来部分机构对不断下行的央票招标利率的质疑眼光、商业银行对债市风险的预警声音，这种微小的变化足以牵动市场神经。如果本轮行情是靠发行市场不断推动的，那么收益下行总会触及底线，越接近底线市场就越警觉，于是市场的推动力量减弱了；与此同时部分机构出自兑现盈利或缩短组合久期的考虑减持长期品种又增加了抛售压力，以上的一减一增必然带来债市的回落走势。目前长债已经接近了7月中旬形成的平台，这也将对市场心态做出考验，如果长债受撑企稳，说明市场信心依旧，市场运行基调不变；否则，债市可能步入中期整理。