交易所债市日评：跳空上行高位遇阻

　　银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债一改周一的整理态势，跳空高开一路上行，但指数冲高后高位抛售压力也较为明显，显示后市很可能再度出现冲高回落的走势。现券方面，国债涨多跌少，在指数表现较强的背景下长期债仍未出现整体回暖的迹象，除国　债0504涨幅明显外，其余长期债仍然处在整理态势之中。纵观市场个券走势，长期、短期品种持续调整而中期品种成 交活跃，剩余期限3到5年的品种成交热络。这似乎印证了市场的一种认识倾向:即由于对后市的谨慎态度，多数资金并不忙于买进长期品种，导致长债持续调整；同时短期品种也因为货币市场利率下行空间有限而走势徘徊；市场似乎把久期调整的目标放在了3到5年的水平。市场的这种谨慎心态值得投资者关注。

　　昨日进行的公开市场操作中，一个月回购利率为1.01％，比上期品种下降了1个基点，一年期票据招标利率为1.358％也比上期下降了1个基点，看来此前公布的有关银行放贷规模将出现拐点的消息尚未影响到市场，一种可能是这种效果的传递需要一个规模和时间的积累；另一种可能是这种规模根本不足以影响到市场的流动水平。周二的债市虽以阳线收盘，但尾市的震荡使指数仍然运行在上周形成的箱体中，这很可能成为近来债市的主要运行区间。