短期融资券发行 公司自找出路

　　上海证券报 东东

　　8月来临,现券行情延续了上月末的震荡走势,再次分化调整,成交量也进一步萎缩。现券方面除了1-2年、5年左右的品种外,中长期债券普遍出现调整。特别是长期债券02国债13,成为长期债券板块下跌的标兵。盘中长债买单仍然活跃,但成交意愿有所下降,主动性的买盘比较鲜见,反之主动性的抛盘相对较多。银行间市场上,长期债券的卖单也是显现,长期的国 债和金融债都有一定的抛压,而且多来自于银行类机构。但最终成交机构却主要以活跃的市场中介型机构为主,保险等传统长债买入机构意向较弱。

　　这种情况的产生主要来自于国债和金融债券收益率的大幅下降和收益率曲线扁平化加剧,长期国债金融债对于传统型长期资产投资机构的影响力越来越弱,这一点从上周十年期金融债的中标情况上也可见一斑。眼下,更多的保险公司致力于在企业债券市场淘金,可谓是八仙过海,各显神通。刚刚发行的05铁道债券,一大保险公司通过不同的账户拿到发行量近五成的额度,可谓是最近以来企业债券发行上的惊天一笔。各种小的保险和社保资金只能零敲碎打,拿到一些平价债券,而更多的是从一级半转让市场上获得自己需要的数量。场外市场的活跃受益于大量的高收益率债券的需求和新发行债券足够的流动性。

　　东航股份的短期融资券即将发行,总共20亿元的发行量较前一支联通融资券而言是大大不如,但这类短期低利率产品部分将企业带入了直接融资市场,减少了企业融资成本,另外一个方面也减少了银行可能的贷款增长。在发行利率定价上,融资券与当前的企业债一样,存在不够透明和市场化的情况,如果能在已经相对简化的融资券的发行过程中增加利率市场化招标方式,也许会更好地把企业带入资本市场之中,实现央行的初衷。