银行间债市发布赛季英雄榜 中小机构表现抢眼

　　本报记者 陈继先 上海报道

　　近期，全国银行间同业拆借中心对外公布了2005年银行间市场成员有关债券交易量100强，债券市场交易活跃前100名、拆借交易前100名和拆借交易活跃前100名。总体来看，四大行以及股份制银行依然是银行间市场交易的主体，而中小型的区域性储蓄机构在总体成交量上和交易活跃性方面都表现“不俗”，许多甚至还超过全国性股份制银行，保险机构在债 市依然保持低调，外资银行则在信用拆借市场“长袖善舞”。

　　五大行执市场“牛耳”

　　统计显示，中、农、工、建、交五大行无论是在债券交易总量还是交易活跃性上都牢牢占据着市场前五的位置，与2004年完全一致。

　　农行在总体成交量上，中行在债券交易活跃性上双双“卫冕”成功。农行继续坚持“相对较猛”的交易路线，中行则再次捍卫了“相对灵活”的操作风格。相比之下，工行的债券交易似乎偏于保守，债券交易量排名从上届冠军掉到了第五名，交易活跃性排名也从第三名跌至第五名。

　　据中央国债登记结算公司统计，截至2005年12月，国有独资商业银行的债券托管量高达37119.75亿，占全部债券托管量的51.43%。因此，五大行的债券交易对市场依然有着决定性作用。除此之外，五大行也是市场最大的资金融出方。五大行在银行间债券市场的地位很难被撼动。

　　中小机构表现抢眼

　　对于五大行之后的排名，银行间市场成员竞争异常激烈。2005年除上海银行排名一直比较稳定外，有四家进入前十的机构都是“新面孔”。2004年债券交易总量排名7-10位的北京商业银行、天津商业银行、宁波鄞州农村合作银行和北京市农村信用合作社联合社，在2005年都被挤出前十，由兴业银行、上海农村商业银行、

邮政储汇局和招商银行取而代之。

　　上海农村商业银行和邮政储汇局无疑是2005年债市的两匹“黑马”。其中，上海农村商业银行从上届的28名升至这届的第8名，提升了20名。邮政储汇局则从上届的23名升至现在的第9名，提升了14名。2005年12月，邮政储汇局在市场积极抢债，成为推动债市反弹的重要力量之一。

　　一些中小机构如天津商业银行、南京商业银行、广发银行等债券投资向来十分积极，历年排名靠前。除此之外，在债券交易总量排名10-30位之间出现了更多的区域性中小机构，他们的债券市场交易量不仅大于所有的保险公司和外资银行，有的机构还甚至超过了浦发银行(26名)、民生银行(63名)等规模较大的全国性股份制银行。

　　如果再看看债券交易活跃性排名，以南京商业银行为代表的中小机构表现更加抢眼，占据着交易活跃性排名的6-15位。其中，南京商业银行排名最高为第6，紧随其后的是上海农村商业银行和上海银行等，淄博商业银行排名第15，招商银行则被挤到了第16位。显然，在操作风格上，这些机构更加积极猛进，也更加灵活多变。利用回购、滚动套做获利是其一，其二就是放大成交量，这也是许多机构屡试不爽的“法宝”。另外，在债券市场表现活跃的还有

货币市场基金。比较突出的有南方现金增利、招商现金增值、长信利息收益，其交易量排名分别是12名、21名和29名。然而，货币市场基金的交易活跃性最高才排32名，与上述中小银行相比普遍比较谨慎。

　　保险机构低调稳健

　　在本届排名中，保险公司、外资银行和券商在总体成交量上都在30名开外。保险公司方面，投资相对积极的泰康人寿交易总量排名34，比上届下降了5名，中国人寿、中国平安则分别是36名和54名，更多的保险公司甚至还未进入100强。在交易活跃性排名上，保险公司被挤得更远，泰康人寿在53名，中国人寿则在百名之外。很明显，保险公司的投资风格就是“买入并持有到期”，低调稳健，现券成交量因此不高。而且，由于大多数保险公司很少实施回购，在累计交易量上也有点“吃亏”。

　　外资银行由于自身业务限制，无论是现券买卖、回购等交易总量，还是交易活跃性都普遍不足。在交易量上外资机构表现最好的是德意志上海分行，排名第51；在交易活跃性上表现最好的则是渣打上海分行。然而，在信用拆借业务上，外资银行整体表现积极，东京三菱银行上海分行、韩国友利上海分行和法国东方汇理上海分行的信用拆借活跃性都进入前15名。

　　券商由于资金实力，同时还要在交易所债市“两线作战”，因此在银行间市场交易普遍不足。不过在信用拆借市场，部分券商如国泰君安、招商

证券表现活跃。