民企发行企业债将破冰

　　本报记者 刘诗颖 上海报道

　　近日，记者从权威人士获悉，今年第二批发行企业债企业的大名单已经出炉，部分优质民营企业现身其中。

　　该人士透露，该名单是各券商上报到发改委的，最后由国务院办公会议作出定夺。他 预计有20多家企业最后入选，总的额度控制在500亿元，全年企业债发行额度控制在千亿左右。

　　对于申请发行的民营企业——江苏阳光集团和红豆集团能否获批，他表示，在这个问题上，发改委开放的进度极有可能比照央行。而在10月18日，上市公司雅戈尔(600177.SH)审议通过了公司关于申请发行短期融资券的议案，随后向央行提出了申请。

　　据记者了解，如同江苏阳光、雅戈尔这样渴望在债券市场直接融资的民营企业不在少数，谁能成为第一个吃螃蟹的人，市场拭目以待。

　　不过，也有资深业内人士指出，在我国当前的债券市场，以机构投资者为主体的市场格局尚未确立，信用评级体系亦未成熟，民营企业、中小企业如果马上大规模进入债券市场进行直接融资，风险恐怕难以防范，这点也是发改委、央行等部门对民营企业发债迟迟不肯松口的原因所在。

　　民企的诉求

　　“我们是10月18日审议通过的短期融资券发行计划，上报也已经有一个星期的时间。”上市公司雅戈尔工作人员告诉记者，央行规定是20个工作日给出答复，现在离结果揭晓的时间越来越近了。

　　谈及已向央行提出的短期融资券发行计划，上市公司雅戈尔一高层显得有些无奈。从公司的资质和央行要求来看，似乎没有什么不合格的地方，不过，以往发行主体都是国有特大型企业的现实，也让他对此计划不敢太过乐观。

　　他表示，“对照发行短期融资券的有关规定，我们的企业在现金流状况、偿债能力、净资本等关键指标都很符合，因此我们迅速作出了反应。”

　　据悉雅戈尔短期融资券主承销商——交通银行对雅戈尔做了严格的审查，同时，中诚信国际信用评级有限公司为其作出了A—1的信用评级，“目前，已发行的短期融资券最高的评级是A—1＋。”雅戈尔工作人员表示。

　　“现在的惟一问题就是，我们是民营企业。”雅戈尔一高管表示。

　　无独有偶，在被民营企业公认为门槛更高的企业债发行申请中，也出现了民营企业的身影。

　　在10月刚刚结束的今年第二批企业债发行申报中，虽然大多数还是像华电集团、国家电网公司、首都机场、北京基础设施投资公司等特大央企和地方大型国企，但民营企业——江苏阳光集团、红豆集团现身其间。坊间也不时流传着优质民营企业将要获准发行企业债的消息。

　　权威人士透露，这次主承销商一共向发改委上报了64家企业。从总的数量来看，预计发行数量控制在20家左右，发行规模控制在500亿左右，发改委全年审批发行额度达到千亿左右。

　　他表示，由于首都国际机场股份有限公司三期工程的资金需求有奥运概念，其发行计划会推进较快，公司债券极有可能在今年内就将正式发行，至于上报的民营企业，“仍然会比较谨慎，审批进度将比照央行短期融资券的推进程度。”

　　“壁垒”重重

　　接近政策制定的人士透露，央行力推企业短期融资券，并不是单纯想给国有大型企业一个优惠的融资平台，央行的宗旨在于扩展企业的直接融资渠道，尤其对民营企业建立直接的融资渠道，建立多层次的融资格局具有重要意义。

　　不过，某大型投行固定收益部负责人指出，由于现有债券市场的发展状况，民营企业发行债券仍是很敏感的话题。

　　“这主要是因为现有债券信用评级体系不健全，投资者的结构也尚需调整。很多散户投资者对于风险没有足够的认识，在90年代初，债市曾经出现过违约的风险。因此，现在的谨慎行事也是正常的。”

　　一家合资投行的债券经理也认为，在这样的情况下，如果盲目拓展债市的发行主体，有可能给投资者带来意想不到的损失，“想当年的股市大扩容，那么多的民营企业上市后出现了掏空上市公司的事件，如果在条件不成熟的情况下允许民营企业、中小企业发债，可能出现严重的兑付风险。”

　　决策者清楚地意识到了这样的问题。今年10月，央行行长周小川在出席高盛高华主办的“中国债券市场高峰会”时称目前的企业债市场发展现状是“深度昏迷”，同时指出12条主要的弊端。

　　某大型券商固定收益部负责人指出，问题的解决需要时间，不过从目前的债券市场行情来看，券商、基金、保险公司对债券都有旺盛的需求，在这个时机下，就需要尊重市场规律 ，允许更多的发行主体、承销主体、投资主体进入债市。一些民营企业向发改委和央行提出发债申请，也反映了这种趋势。