中国债市：凭什么在高油价市场中独善其身

　　高油价引发国际债市暴涨，国内债市却无动于衷

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　“中国的投资理解不了。”对于记者关于为何高油价使得世界债市连续暴涨，但中国债市却波澜不惊的提问时，深圳一位债券分析人士发出这样的感叹。

　　他认为石油价格的上涨是导致国际上债券价格暴涨的主要原因之一。

　　美国10年期国债从8月11日开始连续上涨，到8月31日达到最高点10129/32。昨日格林威治时间11：00,10年期美国国债下跌7/32,至10113/32,收益率为4.07%。

　　如果高油价引起CPI的高涨，那么根据理论，债券价格会下跌。

　　“现在不是这种情况，这种情况成立的条件是上游价格会向下传导。但现在是中间产业利润被压缩了。”江南信托的谷纯悦认为，宏观经济的偏冷，资金会涌向货币市场和债券市场，导致价格上涨。

　　中国国内的油价也高，但是国内的债市没有涨。

　　上证交易所国债指数8月以来最高为107.61,9月6日的指数为107.40,变动不是很大。为何国内债券没有受到“油荒”的影响呢？

　　申银万国债券分析师黄继伟认为，这在于油价对物价的影响看不清楚。从整个经济来讲，国内债市的变化是阶段性的，每个时期关注的焦点不一样，这导致了国内交易所债券价格的逐步上调。

　　“另外，

成品油在国内是属于国家控制范围内的，国家会出来调控，这和国际市场上油价放开有很大的不同。总的来说，成品油和原油的联系在国内不是那么显著，所以

原油价格的上涨不会对国内债券的影响那么显著。”他认为。

　　中国的原油价格基本是和国际接轨的，但是

成品油价格是由发改委调控的。照我国目前的定价机制，当纽约、新加坡、伦敦三地成品油加权平均价当月波动幅度超过8%时，国家发改委就会在下个月调整国内成品油零售基准价。

　　因此市场上认为原油价格不会过大地影响到中国的经济。

　　第一创业的分析师陈若劲也认为，国内的成品油机制和国际不一样，这在很大程度上影响了债券市场。

　　她还认为，在国内债券市场的主导是银行间市场，无论从资金量还是交易品种来说，银行间市场都对交易所市场能起很大的影响。而在银行间市场大家关注的影响债券价格的因素只有两个：第一是央行的公开市场操作，这能很大程度影响市场的预期，起到很大的引导作用；第二是资金面，也就是供求关系，这点在目前表现得尤为明显。因此，国内交易所债券价格受世界性原油价格上涨的影响因素很小。