叶公好龙：债券远期一周未开张

　　分析师称，债券市场要做大，必须有不同类型主体参与

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　“没有衍生品的时候，大家都盼着衍生品，现在有了衍生品，又没人做了，真是叶公好龙。”上周，一位债券交易员看着冷清的交易盘，无奈地说。

　　从8月29日到9月2日，整整一个星期5个交易日，债券远期交易市场无一笔成交，这是6月中旬这个产品推出第一次一周无成交。而报价也都集中在7天和1个月的品种上。

　　记者看到，在参与报价的机构中，兴业银行、中国银行、南京市

商业银行频频出现在报价商名单中，其他如招商银行和中金公司也时不时露露脸，其他如建设银行和工商银行等资金“大佬”则很少出面，其他中小机构则基本不参与。

　　“这个产品设计得相当好，没有问题。要说有问题，则在市场上。”债券业内人士都这么说。

　　中国建设银行

福建省计划财务部总经理助理黄建锋说，债券远期交易这个产品当初推出来时，大家还是很期待的，但从交易情况来看，确实不是很理想，主要原因有三点：

　　一是市场主体对市场的判断经常是单边市，都是单边上涨或者单边下跌的判断，这必然会抑制远期交易。

　　二是大家对风险的认识还没有提高到应该有的高度，风险意识不强，远期是规避风险的非常好的手段，很重要的避险工具没有得到充分的应用。

　　另外，跟市场主体的质素也有关系，因为远期交易本身的风险也是比较大的，远期预期判断如果出现错误的话，就会带来风险，相对于即期交易来讲，交易人员在应用远期的权限方面就严格得多。

　　第一创业证券、债券研究员王皓宇认为，主要是现在大家都看不清到底市场会向哪个方向走。决定债券市场的关键因素还是资金，而决定资金的关键因素是外汇占款，决定外汇占款的关键因素是

人民币汇率政策，而人民币汇率政策看不清楚。

　　债券交易人员普遍认为，虽然产品出现了，但是交易的激情没有带动起来，大家对交易的关注程度也就淡漠多了。

　　对于远期交易参与主体比较单一，黄建锋还认为，南京市商业银行和兴业银行都是交易比较活跃的，这些银行可能在这个市场上有更大的盈利机会，但像建行和农行这种大的商业银行，有其他的盈利渠道存在，在这个市场的参与热情不高。

　　王皓宇说，在这个市场上风险偏好型的机构主要是券商，但是他们现在没有动力去参与，主要是看不清后市；而商业银行风险偏好不大，所以成交稀少。

　　黄建锋说，中国的债券市场要做大，不同类型的主体必须参与其中，不同类型的主体的投资策略、资产配置、经营模式的不同决定了对市场的判断是会有分歧的，有分歧才可能形成交易。

　　中信证券债券研究员杨辉说，就看9月份后，如市场的分歧比较大了，估计市场就会活跃起来。